PDF《中国化学（601117）》

图表 1:中国化学订单结构(亿元)

2011 年 订单总额 化工 煤化工 电力 建筑 石化 环保 其他 份额 100% 40% 33% 8% 6% 5% 1% 7% 金额 1022.60 409.04 337.46 81.81 61.36 51.13 10.23 71.58 地区 境内 境外 金额 864.40 158.20 份额 85% 15%

2012 上半年 订单总额 化工 煤化工 电力 建筑 石化 环保 其他 份额 100% 30% 14% 8% 35% 4% 4% 5% 金额 556.50 165.84 76.24 44.52 195.33 23.93 21.15 29.49 地区 境内 境外 金额 267.45 289.05 份额 48% 52% 资料来源:华泰证券 长期看煤化工市场长期发展的主因是煤化工项目巨大的经济性,根据大连物化所的研究资料表明,煤制油 项目,当煤价

350 元/吨时,生产成本为 2810~3020 元/吨,相当于

40 美元/桶原油成本;

60 万吨/年煤制烯 烃,当煤价

300 元/吨时,其生产成本不到

4000 元/吨,相当于石脑油烯烃项目

35 美元/桶原油成本;

而煤化 工项目基本集中在煤产地,其坑口煤价远低于市场价格,部分成本甚至低于

100 元/吨,目前原油价格仍在

90 美元/桶左右,煤化工项目的经济性经济性非常显著. 目前多数煤化工技术在国内的商业化应用仍处在试运行阶段,经济性并非短期激发行业发展的主因,地方 政府处于拉动地方经济的考虑,对于新增煤炭产能 50%就地转化的政策规定,使得煤炭及电力企业出于资 源配Z的需求,发展煤化工项目热情高涨,这一点在煤制天然气领域表现非常明显,以目前国内天然气的 价格,煤制天然气的经济性并不好,尽管国内天然气价格有上调的趋势,国内的天然气运输管道主要归属 于中石油和中石化两大油企,可以预见未来煤制天然气项目的盈利仍要受到中石油和中石化两大强势通道 的压制,即便如此,目前我们能统计到的拟建和在建煤制天然气项目总产能超过

400 亿立方米/年,总投资 超过

2400 亿元.

二、煤化工市场依然大有可为

一、全年订单有望超过

800 亿元 [table_page1] 公司研究/公司调研|2012 年09 月21 日 免责条款及投资评级标准详见末页

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图表 2:煤制天然气拟在建项目情况 建设单位 地点 规模总投资 建设周期 中国神华集团有限责任公司 内蒙古鄂尔多斯

20 140 2008.04-2012 大唐国际发电股份有限公司 内蒙古克什克腾旗

40 228 2009.05- 大唐国际发电股份有限公司 辽宁阜新

40 大唐华银电力股份有限公司 内蒙古鄂尔多斯

36 174 2009-2011 新疆广汇新能源有限公司 新疆伊吾

80 67.5-500 一期 2010;

二三四 期2017 山东新汶矿业集团公司 新疆伊犁

20 89.1586 2009.08-2012.08 中国海洋石油总公司, 山西同煤集团 山西大同

40 300 内蒙古汇能煤化工有限公司 内蒙古鄂尔多斯

16 93.78 神东天隆集团新疆煤化工分公司 新疆吉木萨尔

13 68.4585 2010.01-2013 中电投新疆能源有限公司 新疆维吾尔自治区伊犁哈萨克自治 州霍城县

80 425.24865

2012 至2014 徐州矿务集团有限公司 新疆

40 河南煤化集团 新疆维吾尔自治区昌吉回族自治州 奇台县煤电煤化工产业园

40 241 新疆华电昌吉能源化工有限公司 新疆维吾尔自治区昌吉州奇台县西 黑山煤炭综合开发基地

40 245 2013-2015 资料来源:网络整理 中央政府基于煤化工的技术成熟性以及环保要求在煤化工发展上一直相对克制,在最新的《煤炭深加工示 范项目规划》中,列明了

15 个十二五煤炭深加工的示范项目,而与地方规划相比,存在明显差距.