PDF《逆周期操作的下半场》

26 图32:投资基建相关的公共财政支出.27 图33:全国政府性基金收入支出.28 图34:新增专项债投向基建比例.29 图35:新增一般债投向基建比例.29 图36:杠杆率提升,预计

2019 基建投资增速 8%30 图37:房屋新开工、施工、竣工面积关系

32 图38:新开工面积与全装修收入增速,corr.=0.27.32 图39:施工面积与全装修收入增速,corr.=0.82

32 图40:竣工面积与全装修收入增速,corr.=0.31

33 图41:商品房销售面积与全装修收入,corr.=0.78,滞后约

1 年.33 图42:应收账款占总资产比例.34 图43:定制精装赋予装饰企业更强话语权

35 基础设施与地产产业

2019 年下半年投资策略|2019.5.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图44:东易日盛家装订单与

19 城二手房成交套数高度相关.35 图45:环保上市板块竞争格局预测

37 图46:供水能力及产能利用率变动趋势

38 图47:2003-2016 年城市与县城用水普及率情况

38 图48:2018 年各省市居民自来水阶梯第一级水价.39 图49:水费占收入比重

39 图50:2011-2018 年供水企业及亏损企业数量

39 图51:2011-2018 年供水企业亏损企业数占比.39 图52:2010-2020 年垃圾焚烧及无害化处理能力变动趋势.40 图53:2010~2020 年焚烧在生活垃圾无害化处置中占比.40 图54:2011-2017 年环境监测相关法律、法规、规章数量.42 图55:环境监测全国公共财政支出增长迅猛.42 图56:环保部环境决算支出呈上升趋势

42 图57:国内环境监测企业大多规模较小

43 图58:前三大龙头销售额份额.43 图59:2019 年3月PMI 重回扩张区间至 50.5%44 图60:民航客运需求景气与 GDP 同比增速高度相关.44 图61:2018 年11 月以来需求降速或为压制航空股估值主要风险.44 图62:2019 年夏秋季上海浦东国内线增速提升至 3.7%45 图63:2019 年夏秋季白云和深圳国际线时刻增速 15.3%和37.7%45 图64:2018 年上海虹桥机场准点率 70%以上

10 个月

45 图65:顺丰时效业务毛利占比

2018 年总毛利八成.47 图66:2018 年顺丰企业客户营收增速高于散客营收

47 图67:顺丰每月件量增速与 PMI 指数呈现一定关联度

47 图68:顺丰单件运输成本近两年增长明显

47 图69:2018 年我国人均快递件数约为美国的 75%49 图70:预计

2028 年我国日均快递件量增至

5 亿件.49 图71:2016 年后快递行业件量 CR6 持续提升

49 图72:2019 年Q1 快递价格累计跌幅明显大于去年(异地+同城)49 图73:申通、韵达、圆通累计件量增速逐步趋同.50 图74:2018 年国内快递件量市场份额占比情况

50 图75:快递行业板块估值目前已具备吸引力(PE-TTM)50 图76:国内部分重点机场的扣点率情况

51 图77:上海、首都两机场国际旅客人数高于其他机场

52 图78:上海、首都两机场非航业务营收占比高于其他机场

52 图79:2014~2018 年浦东机场免税零售额增长情况.52 图80:2014~2018 年首都机场免税零售额增长情况.52 图81:

2018、2019 夏秋各大机场每日国际航班量增速.53 图82:

2018、2019 夏秋各大机场每日总航班量增速

53 图83:机场行业板块估值已经和国际机场处于相同水平(PE-TTM)54 图84:2018 年中铁总资产规模同增 4.5%至8.0 万亿.55 图85:2018 年银行贷款占中铁总资金来源 54.2%55 图86:2018H1 京沪高铁完成旅客发送量

9074 万.55 图87:2018H1 京沪高铁日均客流量 50.1 万55 图88:铁龙物流独立承运营口港集疏线―沙鲅铁路支线.56 基础设施与地产产业