PDF《关于答复宁波博威合金材料股份有限公司》

2016 年12 月31 日为基准日进行评估预测时, 以2016 年度的单 位产品 BVA 和销售单价为标准作为以后年度预测依据.两个评估基准日期间, 博德高科通过与 BK 公司的技术融合及品牌共享,其单位产品 BVA 也实现了一 定的增长,镀层切割丝单位产品 BVA 增加了 10%,黄铜切割丝单位产品 BVA 增加 了3%,BVA 的提高带动整体收入提升外,博德高科的盈利能力亦跟着提升.

2017 年度、2018 年度销售单价(自行购买原材料) 、BVA 单价(代为制造) 与2016 年12 月31 日评估基准日预测时的相应产品同期比较下表所示: 项目 实际值较预测值变动比例

2017 年度

2018 年度 黄铜切割丝 销售单价变动 23.91% 26.36% BVA 单价变动 - 3.26% 镀层切割丝 销售单价变动 20.72% 22.71% BVA 单价变动 3.31% 11.05% 精密电子线变动 销售单价变动 22.55% 32.60% 由上表可见,在收购 BK 公司后,博德高科吸收了 BK 公司的先进技术,学 习了 BK 公司在制造管理和流程设计方面的经验.博德高科母公司的产品品质得 天源资产评估有限公司

6 到了较好的提高,加工技术更为先进,产品质量更为稳定,各类产品得到了客户 的认可,因而销售单价和单位产品 BVA(产品附加值)都得到了有利的提升. ④集约化生产与规模生产效应降低了生产成本 两次评估期间, 博德高科通过与 BK 公司的整合推动了单位生产成本的下降 和生产效率的提升.一方面随着产能产量的逐渐释放,博德高科规模化生产效应 进一步显现,单位固定成本有所下降;

另一方面,博德高科对母公司国内生产基 地与 BK 公司德国生产基地生产流程进行了集约化整合, 提高了各自的生产效率. 与2016 年12 月31 日评估基准日预测时的相应产品同期比较成本变动情况,具 体如下表所示: 项目 实际值较预测值变动比例

2017 年度

2018 年度 黄铜切割丝单位成本 销售单位成本 18.01% 29.26% 其中:材料单位成本 20.51% 35.53% 制造单位成本 - -15.79% 镀层切割丝单位成本 销售单位成本 23.21% 34.29% 其中:材料单位成本 29.86% 46.40% 制造单位成本 -2.82% -12.50% 精密电子线单位成本 其中:材料单位成本 17.67% 19.79% 制造单位成本 10.64% 17.02% 由上表可见,除销售数量比较少的精密电子线以外,博德高科母公司的其余 各类产品 (主要包括黄铜切割丝和镀层切割丝) 的实际制造成本单价均低于

2016 年12 月31 日评估基准日预测数,规模效应较为明显. 销售单位成本的上升,主要来自于原材料价格的上升.由于制造单位成本系 客户提供来料加工所发生的成本单价,能较直观的反映企业的盈利能力.制造单 位成本的下降,一方面系博德高科母公司通过提升总体产量,进而降低固定成本 分摊的单位成本;

另一方面,随着管理水平、制造水平的不断提升,博德高科母 天源资产评估有限公司

7 公司生产效率有所提高,因而降低了制造单位成本. 综上,两次评估期间,博德高科通过与 BK 公司的整合,充分发挥了各自领 域的优势,在技术和研发、品牌和销售、管理等方面释放了协同效应,并进一步 通过销售量增长、 单位产品 BVA 上升和集约化生产等方面增加了博德高科的企业 价值,同时预测期博德高科在现有产能基础上增加高端镀层切割丝扩建项目、 Bedra 越南新建黄铜切割丝项目,以及新型铝焊丝新建项目(上述三个新扩建项 目对估值的具体影响分析参见本反馈意见问题十一之相关回复) ,博德高科整体 盈利能力进一步提升,因此本次交易整体估值相比