PDF《谨慎推荐》

请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间:2013-06-05 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 公司深度报告 传统业务加快产品结构升级,3D 打印等新产业发展前景看好 报告摘要: [Table_Summary] 公司是国内铸锻与液压产品的领先生产商, 立足于航空制造业.

2012 年,在主营业务中,锻铸、液压、新能源三大业务的销售占比分别 为69%、20%、11%.公司产品广泛应用于航空航天、工程机械、新 能源等领域,民品的市场需求短期受制于工程机械等下游行业景气 度,军品保持平稳较快增长. 锻造、液压、新能源三大主业协同发展,加快产品结构升级.公司 确定了铸锻、液压、新能源三大业务的战略定位:锻铸是公司的核 心业务,液压产品将加快产品结构调整,向高端领域发展,新能源 业务实施适当收缩战略. (1)锻铸业务:传统产品保持平稳增长, 新产品开发将成为新的增长点;

(2)液压业务短期受制于工程机械 等行业景气度,力源液压的椎柱塞、闭式液压泵等高端产品已小批 量推向市场. (3)新能源业务涉及风电、燃气轮机、垃圾发电等领 域,风电行业短期内难有显著好转,将采取适当收缩调整策略. 公司中长期将受益于航空制造业的快速发展前景.航空航天产业被 列入国家战略新兴产业,政策扶持将推动行业发展;

未来 10-20 年, 军用飞机面临更新换代的需求,民用飞机在研制大型客机的同时, 将加快支线飞机、直升机、通用飞机的产业化发展.公司隶属于中 航工业集团,将受益于航空制造业的持续快速发展前景. 3D 打印等新业务的发展前景看好.公司的 3D 打印技术已成功应用 于航空制造业,并规划将进入智能机器人、战略金属再生利用等战 略新兴产业,培育新的增长点.3D 打印等新兴产业目前尚处于发展 起步期,短期难有显著的收益贡献,但中长期市场需求前景看好. 盈利预测与投资评级:预计

13 年-15 年的 EPS 为0.

25、0.

31、0.43 元,对应的市盈率为 71.

2、56.

8、41.3 倍.公司传统业务加快产品结 构转型,向高端市场发展, 3D 打印等新产业发展前景看好;

短期估值 较高,但看好长远发展前景,首次给予谨慎推荐的评级. 风险因素:工程机械等下游行业景气度大幅下滑,新产品的发展低 于预期等. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入

5485 5372

6379 7635

9482 (+/-)% 30.89% -2.07% 18.75% 19.69% 24.18% 归属母公司净利润

146 213

195 245

337 (+/-)% -36.51% 46.06% -8.42% 25.37% 37.45% 每股收益(元) 0.19 0.27 0.25 0.31 0.43 市盈率 95.18 65.17 71.16 56.76 41.30 市净率 4.64 4.33 4.08 3.80 3.48 净资产收益率(%) 4.88% 6.64% 5.73% 6.70% 8.43% 股息收益率(%) 0.22% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

778 778

778 778

778 [Table_Invest] 谨慎推荐 上次评级: [Table_Market] 股票数据 2013-6-4 收盘价(元) 17.88

12 个月股价区间 (元) 5.80~19.68 总市值(百万元) 13,911 总股本(百万股)

778 A 股(百万股)

778 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

63 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 42% 9% 111% 相对收益 39% 9% 111% [Table_Report] 相关报告 [Table_Author] 证券分析师:黎j 执业证书编号:S0550512090002 (021)20361156 lik@nesc.cn 中航重机(600765) 机械基础件/机械设备 发布时间:2013-06-05 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明