PDF《涅槃重生》

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2016 年9月9日有色金属 涅重生 ――有色金属行业

2016 年半年报总结 行业动态 上半年金属价格强势反攻,锌锡锂价表现抢眼 上半年国内供给侧改革效果明显,无序产能得到有效控制,金属价格纷纷 强势反攻呈现深 V 走势.

基本金属中锌锡价表现最为抢眼,自年初分别上 涨48%,31%.铝,铅,镍表现次优,涨幅分别为 10%,9%,15%.铜 价表现最差,仅上涨 0.22%.小金属方面,锂依旧表现抢眼,自年初上涨 32%.黑白钨精矿价格上涨 15%,11%.稀土表现欠佳,氧化镨钕,氧化 镝自年初分别下跌 5%和9%. 贵金属价格走势良好, COMEX 黄金和 SHFE 黄金分别上涨 22%和24%. 有色企业上半年业绩改善明显,毛利率显著提升

2016 年上半年有色行业实现归母净利润 79.9 亿元, 较同期 59.3 亿元上涨 35%.剔除 2013H~2016H 四家巨幅亏损带有偏倚性的公司,上半年有色 金属行业实现归属母公司净利润 84.1 亿元,同比增长 24.2%,同比增速 由负转正,拐点显现.进一步看,

2016 年上半年有色金属企业业绩与 2015H 相比显著提升,也是近三个半年度中表现最好的一次.2016 年上 半年度销售毛利率为 8.4%,较2015H 上升 1.5 个百分点. 铝、黄金、锂板块业绩提升最为明显 铝板块:受益于基建和房地产需求双驱动,以及供给侧改革去产能效果良 好,铝企业

2016 年上半年度盈利总计

19 亿元较同期

5 亿元,同比增长 280%. 黄金板块:由于美联储加息预期渐弱,经济环境动荡等因素,黄金板块表 现优异,归母净利同比增长 60%(剔除山东黄金和紫金矿业).从单家企 业角度来看,山东黄金独占鳌头实现归母净利 5.5 亿元,同比增长 1051% 锂板块: 受益于新能源汽车销量刺激, 锂板块企业净利润大幅上涨. 2016H, 板块实现归母净利 10.2 亿元,同比增长 1000%.从单家企业角度来看, 天齐锂业暂居榜首实现归母净利 7.5 亿元,同比增长 1723%. 未来我们依旧看好锌、锡板块 我们依旧看好锌的主要逻辑是 1) 海外矿山减产停产 2) 国内环保趋严 3) 下游需求回暖.锌矿供应目前极为短缺,预计未来会逐步传导到精锌市 场.重点建议关注纯矿山企业,西藏珠峰和建新矿业. 我们依旧看好锡的主要逻辑是 1) 缅甸雨季供应放缓, 印尼严控锡出口 2) 国内环保趋严,有望加速清出落后产能.重点建议关注锡行业龙头股, 锡业股份. 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E

002160 常铝股份 10.33 0.16 0.29 0.42 63.2 35.9 24.6 买入

002378 章源钨业 10.99 -0.17 0.04 0.04 -63.5 307.8 290.2 买入

000960 锡业股份 13.50 -1.34 0.08 0.36 -10.1 159.1 37.5 买入

600114 东睦股份 15.47 0.41 0.58 0.78 37.7 26.5 19.8 买入

000807 云铝股份 6.59 0.02 0.40 0.44 425.7 16.5 14.9 买入 买入(维持) 分析师 李伟峰 ((执业证书编号:S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 联系人 刘慨昂 021-22169110 liuka@ebscn.com 行业与上证指数对比图 博颐投资管理有限公2016-09-09 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录

1、

2016 年有色金属行业及上市公司全回顾.4 1.

1、 行业总述:金属价格强势反攻,锌锡锂价表现抢眼.4 1.

2、 行业年报统计:企业业绩改善明显,净利稳步上升.7

2、 子板块及公司分析: 铝,黄金,锂板块盈利强劲,锌板块蓄势待发