PDF《打造“一带一路”领先的新能源运营商》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 熊猫绿能(0686) 打造 一带一路 领先的新能源运营商 徐云飞(分析师) 王浩(分析师) 庞钧文(研究助理) 0755-23976775 0755-23976068 021-38674703 xuyunfei@gtjas.

com wanghao013539@gtjas.com pangjunwen@gtjas.com 证书编号 S0880517030003 S0880513090004 S0880115080135 本报告导读: 熊猫绿能拥有成熟的电站运营经验,依托强大的股东背景以及融资能力,与联合国开 发计划署合作,以熊猫电站为主要形式,打造 一带一路 领先的新能源运营商. 摘要: [Table_Summary] 首次覆盖给予增持评级.预计 2017-2018 年EPS 分别为 0.047/0.055 元, 公司作为一带一路新能源领军企业, 给予

25 倍PE, 对应目标价 1.39 港元. 熊猫绿能主业是太阳能发电站的运营业务.公司项目遍布中国大陆各地, 拥有成熟的运营经验,同时降低了运营风险.公司部分项目中标领跑者项 目,彰显了公司的强大业务能力. 打造 一带一路 名片――熊猫电站,实现走出去.熊猫绿能与联合国开 发计划署合作,打造电站名片――熊猫电站.位于山西大同的首座熊猫电 站已经落成投产,采用 N 型双面+碲化镉薄膜电池技术.通过收购英国优 质太阳能电站项目实施 走出去 战略,积极契合国家 绿色丝绸之路 规划布局海外.熊猫电站已经被列入 一带一路 建设的行动计划,未来 公司将持续在菲律宾、斐济、泰国等 一带一路 沿线国家建设熊猫电站, 打造 一带一路 领先的新能源运营商. 不只是光伏,还将打造水电、风电、光伏的多能互补.熊猫绿能收购西藏 藏能,获得川藏地区水电、风电项目,拓宽了公司运营领域,国家大力建 设藏区电网,公司藏区项目将获益于藏电外送.目前公司储备超过 5GW 的水电项目,以及大量光伏、风电项目,未来装机增长空间巨大. 熊猫绿能股东背景强大,助力于公司在国际资本市场上进行融资.熊猫绿 能大股东为招商局集团旗下的招商新能源,新引入战略股东,中国四大资 产管理公司之一的中国华融,以及国际大型综合金融服务集团欧力士,还 有亚开行旗下气候基金亚太气候资本(ACP) .强大的股东背景将为公司 在提供项目获取及开发、融资方面的大力支持. 风险提示.可再生能源消纳风险. [Table_Invest] 评级: 增持 当前价格(港元) : 1.09 2017.10.11 [Table_Market] 交易数据

52 周内股价区间(港元) 0.58-1.36 当前股本(百万股)

9530 当前市值(百万港元)

10578 海外公司(香港)[Table_Finance] 财务摘要(百万元)

2012 2013

2014 2015

2016 2017E 2018E 营业收入 1.83 2.67 4.13 9.37 10.13 12.75 14.69 (+/-)% -73.26% 50.78% 54.68% 126.88% 8.11% 25.86% 15.22% 毛利润 -1.12 -2.01 1.21 2.40 4.89 6.38 7.35 净利润 -6.61 -18.12 2.89 3.61 3.67 4.47 5.29 (+/-)% 29.08% -182.89% 115.91% 43.20% 1.66% 21.80% 18.34% PE -0.95 -2.97 -4.49 14.55 8.41 24.09 20.36 PB 1.52 7.14 2.42 1.33 1.24 1.53 1.44 电力 股票研究证券研究报告熊猫绿能(0686) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 of

11 1. 熊猫绿能主营国内太阳能电站 1.1. 熊猫绿能太阳能电站遍布中国 熊猫绿能是一家领先的拥有及营运太阳能发电站的上市公司,专注于在 中国大陆进行太阳能发电站收购、开发及运营.截至

2016 年12 月31 日,本集团连同联营公司及合营企业在中国拥有及运营

31 个公用事业 级地面式太阳能发电站及分布式太阳能发电站. 图1湖北随州项目 图2甘肃嘉峪关项目 数据来源:公司网站 数据来源:公司网站 表1: 熊猫绿能中国大陆运营项目 项目位置 项目名称 电站状态 装机容量 安徽 安徽两淮项目 在建 100MW 甘肃 甘肃嘉峪关项目