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3127 ?????????????????! 公司债券

2018 年跟踪 信用评级报告

2 关注: ? 公司资产流动性较弱.

截至

2017 年末,公司存货中土地账面价值为 100.24 亿元, 占总资产的比重为 28.67%,其中价值为 80.09 亿元的土地已抵押,占存货账面价值 的46.75%;

另外

2017 年末,公司其他应收款为 97.27 亿元,占总资产的比重为 27.82%,对资金造成较大占用,回收时间存在较大不确定性,总体来看,公司资产 流动性较弱. ? 公司资金支出压力依然较大. 截至

2017 年末, 公司主要在建项目计划总投资 263.53 亿元,按形象完工进度计算的已投资 187.84 亿元,尚需投资 75.68 亿元.由于施工 方垫付的大部分款项尚未入账,且部分工程款在其他应收款科目无法统计,上述项 目实际已投资金额仅为 62.05 亿元,未来仍面临较大的资金压力. ? 公司刚性偿付压力较大.截至

2017 年末,公司资产负债率为 77.09%,处于较高水 平,同时有息债务达 221.21 亿元,同比增长 4.83%,占负债总额的 82.07%,刚性 偿付压力较大. ? 公司存在一定的或有负债风险.截至

2017 年末,公司对外担保金额为 38.17 亿元, 占所有者权益的比重为 47.67%,其中对民企的担保金额为 1.55 亿元.考虑到公司 对外担保金额较大,且无反担保措施,存在一定的或有负债风险. 公司主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 3,496,257.99 3,371,552.17 1,864,506.79 所有者权益(万元) 800,844.72 761,045.65 748,329.87 资产负债率 77.09% 77.43% 59.86% 流动比率 6.45 8.16 12.56 有息债务(万元) 2,212,084.16 2,110,231.77 892,752.34 营业收入(万元) 100,657.57 80,215.93 65,587.95 营业利润(万元) 34,576.08 15,639.04 14,675.27 营业外收入(万元) 0.08 1,114.27 314.32 利润总额(万元) 16,605.87 15,178.35 14,989.59 综合毛利率 42.59% 39.82% 42.39% EBITDA(万元) 17,424.04 17,020.53 15,171.83 EBITDA 利息保障倍数 0.16 0.23 0.49

3 项目

2017 年2016 年2015 年 经营活动产生的现金流量净额(万元) 79,839.44 -807,863.70 -566,435.55 资料来源:公司 2015-2017 年审计报告,鹏元整理

4

一、本期债券募集资金使用情况 公司于

2016 年6月22 日发行

7 年期 13.90 亿元公司债券,募集资金用于黔西南州兴 义市三园片区棚户区改造、义龙试验区

2015 年棚户区改造项目(二期) 、义龙试验区

2015 年棚户区改造项目(三期)及义龙试验区

2015 年棚户区改造项目(四期) .截至

2017 年12 月31 日,本期债券募集资金已使用完毕.

二、发行主体概况

2017 年,公司名称、注册资本、股东及实际控制人均未发生变化.截至

2017 年末, 公司注册资本仍为 3,000.00 万元,黔西南州国有资产管理局持有公司 100%股权,为公司 唯一股东及实际控制人.2017 年,公司新增

6 家子公司纳入合并报表范围,3 家子公司因 政府划出不再纳入合并报表范围,具体如下表所示. 表1 截至

2017 年末公司合并报表范围变化情况(单位:万元)

1、新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 注册 资本 持股 比例 主营业务 合并方式 贵州义龙新天商贸有限公司 2,000 100% 商品贸易等 新设 贵州义龙益新建材有限公司 2,000 100% 建材、砂石、商砼贸易等 新设 贵州义龙安信物业管理有限公司

100 100% 物业管理等 新设 贵州义龙融天资产管理有限公司 10,000 100% 资产管理等 新设 贵州盛世鑫源文化旅游有限公司 10,200 51% 民族文化知识培训、咨询等 政府划入 贵州园方建筑工程有限公司 8,000 100% 房屋建筑工程、市政公用工程 等 政府划入