PDF《全方位环保服务商,小市值》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP://RESEARCH.

CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 公司简评模板 证券研究报告・上市公司简评 新能源设备 全方位环保服务商,小市值 PPP 新贵 事件 公司及联合体中标 72.49 亿元 PPP 大单 燃控科技发布公告,公司及公司联合体山东华禾生物科技中标聊 城市节能减排财政政策综合示范城市 PPP 合作建设项目, 项目预 计投资额为 72.49 亿元,项目主要内容包括烟气治理、水治理、 湿地治理、节能及监测等. 简评 上市之初从锅炉设备行业进军垃圾焚烧领域 公司原脱胎于徐州燃烧控制研究院,

2010 年上市之初的主营业务 为锅炉点火及燃烧成套设备和控制系统的设计制造.2011 年,公 司使用超募资金参股福建银森集团垃圾发电项目,进入固废处理 领域,目前控股诸城、乌海两个项目,参股定州项目,并有睢宁 项目通过环评及签订潢川项目框架协议, 合计垃圾处理规模

3700 吨/日. 三年三大步,成功转型环保综合服务商

2013 年, 公司收购新疆君创 51%股权, 布局天然气分布式能源项 目的运营.2014 年,公司收购蓝天环保 51.37%股权,进军脱硫 脱销大气治理领域.2015 年,公司收购英诺格林 51.31%股权, 快速进入水处理行业.加上原有的固废处理,公司基本形成了环 保全领域综合服务能力,实现了公司一直以来追求的 节能、环保、新能源 多领域全面发展. 精心耕耘终得 PPP 硕果 公司此次联合山东华禾生物科技中标聊城市节能减排 PPP 72.49 亿元项目,涉及烟气治理、水治理、湿地治理、节能及监 测等节能环保领域的多个方面,正是公司此前精心布局环保全领 域综合服务能力的成果. 给予买入评级,目标价 64.6 元 虽然此次项目尚未签署正式合同,我们也还不清楚项目公司的具 体股权构成比例,但该项目必须在

2017 年前实施完成,剩下

2 年半的时间每年将会贡献将近

30 亿左右的建设收入,假设燃控 科技在项目公司占有 60%股份,每年将新增将近

18 亿收入,是 公司

2014 年营收的 2.14 倍.我们暂按今年下半年开工及 60%项目权益的假设,在不考虑增发新股的情况下计算出公司2015-2017 年EPS 将为 0.

55、1.

29、1.97 元.我们给予公司

16 年50 倍PE 估值,目标价为 64.5 元,公司市值将达到

150 亿元,给 予买入评级. [table_invest]

300152 首次评级 买入 万炜, CFA wanwei@csc.com.cn 010-85130726 执业证书编号:S1440514080001 李俊松 lijunsong@csc.com.cn 010-85130933 执业证书编号:S1440510120039 王t佳 wangyijia@csc.com.cn 010-85130453 执业证书编号:S1440513090007 发布日期:

2015 年5月26 日 当前股价: 28.69 元 目标价格

6 个月: 64.5 元 主要数据 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 0.00/-9.56 78.64/30.38 184.83/48.23

12 月最高/最低价(元) 32.45/9.75 总股本(万股) 23760.00 流通 A 股(万股) 23760.00 总市值(亿元) 68.17 流通市值(亿元) 68.17 近3月日均成交量(万) 1312.26 主要股东 徐州杰能科技发展投资有限公司 32.41% 股价表现 [table_stocktrend] 相关研究报告 [table_stkcode] 燃控科技(300152)

1 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 燃控科技 请参阅最后一页的重要声明 表1:燃控科技环保项目一览 权益 项目产能(吨/日) 投资金额(亿元) 项目进展 固废 诸城垃圾发电项目 65%