PDF《电力需求超预期,建议超配水电、核电》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 19.

44 国金公用事业与环保产业指 数3407.49 沪深

300 指数 4271.23 上证指数 3462.08 深证成指 10925.16 中小板综指 10747.66 相关报告 1.《环保排雷几近尾声,优质公司将脱颖而 出-公用事业与环保产业行业...》 ,2018.1.28 2.《京津冀大气特别排放限值执行,提标建 造大幕即将拉开-公用事业与...》 ,2018.1.22 3.《该来的都来,重新审视特别排放限值-公 用事业与环保产业行业研究...》 ,2018.1.21 4.《重庆电改提速,配售电合资企业成立-公 用事业与环保产业行业点评》 ,2018.1.18 5.《河北目标工业端全面达标排放,超低排 放改造持续进行-公用事业与...》 ,2018.1.14 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 邓晖 联系人 (8610)66216739 denghui@gjzq.com.cn 电力需求超预期,建议超配水电、核电 市场回顾 ? 上周各板块全部下跌,公用事业与环保板块下跌 6.60%.上个交易周,沪深

300 下跌 2.51%,上证综指下跌 2.70%,创业板指下跌 6.30%.申万公用事 业与环保板块下跌 6.60%,涨幅前三名的是水电(-1.93%) 、新能源发电(- 3.60%) 、热电(-5.76%) ,涨幅后三名的是燃机发电(-14.54%) 、环保工程 及服务(-9.94%) 、燃气(-9.86%) . ? 公用事业与环保个股方面,超九成标的下跌.涨幅前三的个股为华西能源 (4.65%) 、梅雁吉祥(3.23%) 、新能泰山(2.26%) .跌幅前三的个股为科 融环境(-34.32%) 、津膜科技(-28.16%) 、神雾节能(-26.49%) . 一周观点 ? 环保股整体大跌,建议关注超跌优质环保股.本周环保股大跌,多家公司业 绩预告低于预期,导致行业整体信心不足,出现环保和公用事业全行业的普 跌行情.但应注意到在行业超跌形势下,部分业绩符合预期甚至超预期的公 司被错杀,以及部分过热公司重新回到合理估值水平甚至低估值水平带来的 机会.在当前形势下,建议等待市场悲观情绪宣泄接近尾声,积极配置优质 低估环保股. ? 环保板块估值水平历史低位,整体下跌空间有限.环保 2016-2017 年杀估值

2 年,叠加近期环保股整体信心不足大跌,重点环保股

2018 年PE 普遍处于 16-18 倍,增速维持 20%左右较高水平,订单储备充足支撑成长,尤其水处 理、大气治理、环保监测等板块处于历史估值低位,随着财政部

92 号文、 国资委

192 号文等 PPP 项目规范政策体系的建立,现金流情况逐步完善, 环保板块投资风险得到极大释放,整体下跌空间有限. ? 环保是中国三大攻坚战之一,重大政策提振即将来临.过去 3-5 年环保治理 以关停为主,未来 3-5 年将进入标本兼治阶段,中央环保全面督察完成,进 入专项重点督察阶段.两会、环保大会、雄安新区招投标都是对环保股价比 较大的提振,预计

2018 年上半年环保板块有明显的超额收益. ? 公用事业方面,预计

2018 年用电量增长 5.5%,建议超配核电、水电.中电 联发布

2018 年全国电力供需形势预测报告 ,供给方面,2018 年全国预 计新增装机 1.2 亿千瓦,达到

19 亿千瓦;

发电设备利用小时同比持平,维 持在

2017 年全口径

3786 小时;

需求方面,考虑

2017 年高基数等因素,预 计全社会用电量增长 5.5%,预计

2018 年电力消费仍将延续

2017 年的平稳 较快增长态势,保证电力行业需求的持续改善.同时,多地受到低温寒潮冲 击,叠加迎峰度冬周期,用电需求持续攀升,火电存煤急剧下降,部分省市 电厂面临断供停机和煤价过快上涨风险,煤电一体化是重要平衡途径,煤电 企业央企重组成为大趋势,神华国电重组已带头示范.综合来看,电力需求 持续攀升,水电、核电不受煤价波动影响受益最大,建议超配核电、水电. 投资策略 ? 环保方面,推荐国祯环保、中国水务;