PDF《上海新世纪资信评估投资服务有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 1.25 5.28 3.28 刚性债务 26.76 33.78 33.68 所有者权益 63.50 69.41 73.16 经营性现金净流入量 0.15 -0.62 -0.72 合并口径数据及指标: 总资产 169.19 187.55 209.22 总负债 77.66 85.70 97.69 刚性债务 43.40 49.83 54.44 所有者权益 91.53 101.84 111.53 营业收入 30.58 37.31 41.60 净利润 8.72 9.16 10.09 经营性现金净流入量 14.20 16.57 19.11 EBITDA 15.88 18.42 20.64 资产负债率[%] 45.90 45.70 46.69 权益资本与刚性债务 比率[%] 210.89 204.38 204.85 流动比率[%] 70.09 85.58 66.46 现金比率[%] 42.94 54.70 39.19 利息保障倍数[倍] 7.05 6.27 6.57 净资产收益率[%] 9.98 9.48 9.46 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 40.30 39.98 37.29 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -20.24 7.56 -2.62 EBITDA/利息支出[倍] 9.74 9.25 9.75 EBITDA/刚性债务[倍] 0.40 0.40 0.40 注:根据兴蓉环境经审计的 2016~2018 年的财务数据整 理、计算. 评级观点 主要优势: ? 区域经济财政实力逐步增强,区域垄断优势 明显.兴蓉环境业务主要在成都市开展,近年 来成都市经济实力逐步增强,为区域水务行业 发展奠定了良好的社会和经济基础;

公司主业 供水和污水处理业务在成都市中心城区处于 区域垄断地位,业务规模逐年稳步增长;

同时 成都市财政实力不断提升,可为公司的发展提 供良好的保障. ? 股东背景较好.兴蓉环境的控股股东成都环 境集团为国有独资企业,公司系成都环境集 团旗下的核心子公司,在必要的情况下能获 得控股股东的一定支持. ? 货币资金相对充裕.兴蓉环境水务环保业务 获现能力较强,货币资金相对充裕,财务结构 较稳健,可为债务的偿付提供一定的保障. ? 盈利能力很强.兴蓉环境近年来营业收入稳 步增长,毛利率在行业内处于很高水平,且随 着在建项目陆续投入运营,公司的业务规模将 保持增长态势,公司盈利能力很强. ? 融资渠道畅通.兴蓉环境自身资产质量良好, 盈利和现金流状况稳定,目前可使用的授信额 度大.公司直接融资渠道畅通,融资方式多样 化 主要风险: ? 定价和税收优惠政策变动风险.水务行业产品 定价由地方政府主导, 受政策影响较大. 此外, 污水处理、再生水等免增值税政策的取消,对 行业内企业的盈利水平造成一定的不利影响. 鉴于公司部分污水处理项目处于原价格周期, 受此影响,毛利率出现下降,待核价完成执行 新价格,该影响将有所减弱. 编号: 【新世纪债评(2019)010350】 评级对象:

2019 年第一期成都市兴蓉环境股份有限公司绿色债券 主体信用等级: AAA 评级展望: 稳定 债项信用等级 AAA 评级时间:

2019 年3月29 日 计划发行:

8 亿元 存续期限: 5(3+2)年 发行目的: 项目建设和补充运营资金 增级安排: 无 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本,最后一期 利息随本金的兑付一起支付 概述 分析师 林婧 lyj@shxsj.com 李超男 lcn@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings

3 新世纪评级 Brilliance Ratings

2019 年第一期成都市兴蓉环境股份有限公司绿色债券 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 成都市兴蓉环境股份有限公司(简称 兴蓉环境 、 该公司 或 公司 ) 原名蓝星清洗股份有限公司(简称 蓝星清洗 ) .蓝星清洗是由中国蓝星(集团)股份有限公司(简称 蓝星集团 )的前身中国蓝星(集团)总公司下属的 清洗剂总厂于