PDF《中国光大绿色环保（1257.HK）》

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1 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH 中国光大绿色环保 中国光大绿色环保 中国光大绿色环保 中国光大绿色环保(1257.

HK) (1257.HK) (1257.HK) (1257.HK) 全年业绩符合预期 全年业绩符合预期 全年业绩符合预期 全年业绩符合预期, , , ,生物质增长势头强劲 生物质增长势头强劲 生物质增长势头强劲 生物质增长势头强劲 香港 香港 香港 香港 |环保 环保 环保 环保| 公司研报 公司研报 公司研报 公司研报

9 March

2018 投资概要 投资概要 投资概要 投资概要 - 全年业绩符合预期,生物质增长势头强劲;

- 强大的项目拓展能力,高效的运营管理能力;

- 受益於政府支援,行业维持高景气度;

投资评级 投资评级 投资评级 投资评级 依托业务布局公司成立清洁能源、固废和环境修复三个管理中心,在巩固现有主营业 务的同时,在生物天然气、土壤修复领域积极布局以酝酿新的增长点.基於公司优质 的基本面以及生物质和危废行业的高景气度,我们预计 2018-2019 年归母净利润分别 13.45/16.8 亿元,EPS 分别 0.65/0.81,对应 PE 分别 12.0/9.6,升目标价至 9.36 元,为买入评级.(现价截至

3 月7日) Peer comparision Peer comparision Peer comparision Peer comparision Stock code Stock name Mkt Cap(mn) PE-TTM PE-TTM PE-19E PB-MBQ 1257.HK 中国光大绿色环保

15371 16.12 11.60 9.90 1.76 257.HK 中国光大国际

54778 16.25 12.46 11.06 2.43 895.HK 东江环保

15174 16.77 11.53 9.48 2.28 133.HK 绿色动力环保

4409 9.97 7.47 7.81 1.33 1381.HK 粤丰环保

11196 - 15.47 - 2.52 Source:Wind, Phillip securities(HK) Research 全年业绩实现靓丽增长 全年业绩实现靓丽增长 全年业绩实现靓丽增长 全年业绩实现靓丽增长 根

2017 全年业绩公告,中国光大绿色环保实现收入为 45.81 亿港元,同比增长 52.7%,EBITDA 为15.18 亿港元,同比增长 54.4%,股东应占溢利 9.54 亿港元,同 比增长 51.6%.对应每股收益 0.52 港元,派发末期股息每股

9 港仙,派息率 17.4%, 业绩增速符合我们之前的预期. 买入 买入 买入 买入评级 评级 评级 评级 现价: HKD 7.79 (现价截至

3 月7日) 目标价: HKD 9.36 (20.1%) 公司资料 公司资料 公司资料 公司资料 普通股股东 (百万股) : 2,066 市值 (港币百万元) : 16,094

52 周 最高价/最低价 (港币元) : 7.9/5.21 主要股东 主要股东 主要股东 主要股东, , , , % 中国光大绿色控股有限公司 69.7 股价表现 股价表现 股价表现 股价表现, , , , %

1 个月 个月 个月 个月

3 个月 个月 个月 个月

1 年年年年中国光大 绿色 环保 4.94 6.44 40.38 恒生指数 -5.15 6.03 29.85 股价 股价 股价 股价 &

恒生指数 恒生指数 恒生指数 恒生指数 Source: Phillip Securities (HK) Research 财务资料 财务资料 财务资料 财务资料 HKDmn FY16 FY17 FY18E FY19E Revenue

3004 4587

6665 8537 Net Profit

629 954

1345 1680 P/E,x EPS, HKD -- -- 15.1 0.52 12.0 0.65 9.6 0.81 P/B, x -- 2.2 1.6 1.4 BVPS, HKD -- 3.5 4.8 5.5 ROE, % 15.0 10.9 13.5 14.8 Source: Company reports, Phillip Securities Est. 研究分析员 王彦囡 王彦囡 王彦囡 王彦囡 (+

86 21 51699400-107) wangyannan@phillip.com.cn Page |

2 | PHILLISECURITIES (HK) RESEARCH 中国光大绿色环保(1257.HK) 公司 公司 公司 公司报 报报报报 报报报整体毛利率 31.32%,同比下降 1.73pct,主要受毛利率较低的生物质业务占比 提升影响,净利率为 20.87%,同比基本持平.管理费用率 5.16%,同比下降 1.42pct,财务费用率 2.74%,同比增加 0.49pct. 公司手持现金持续增加至 33.43 亿港元,较上年底增加 23.51 亿港元.资产负 债率 39%,较上年底下降 5pct,流动比率 2.16,较上年底增加 0.94,尚未动用 融资额度仍有 35.6 亿港元.充裕的资金及稳健的财务结构为后续业务扩张提供 坚实保障. 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 2014-12-31 2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31 Netprofitmargin Grossprofitmargin Profitability(%) Source:Wind, Phillip securities(HK) Research 生物质业务增长势头强劲 生物质业务增长势头强劲 生物质业务增长势头强劲 生物质业务增长势头强劲 总处理量增加带动运营收益大幅提升.2017 年提供总上网电量约 1393GWH, 同比增长 125%,处理生物质原材料