PDF《中国民航资讯网路（696）》

中国民航资讯网路(696) 首发报告 买入

2015 年12 月1日第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 来源: 公司资料, 第一上海预测 来源: 彭博 截至12月31日止财政年度 13年历史 14年历史 15年预测 16年预测 17年预测 总营业收入(人民币千元) 4,509,311 5,336,412 5,563,526 6,311,327 7,599,775 变动 11.05% 18.34% 4.26% 13.44% 20.41% 净利润 1,205,732 1,652,589 1,673,184 1,824,737 2,305,146 每股盈利(港元) 0.50 0.69 0.70 0.76 0.96 变动 6.43% 37.06% 1.25% 9.06% 26.33% 基于13.26港元的市盈率(估) 5.1 5.6 4.5 3.8 3.3 每股派息(港元) 0.17 0.16 0.16 0.18 0.23 股息现价比 1.29% 1.22% 1.24% 1.35% 1.71%

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16 18 1/12/2014 1/3/2015 1/6/2015 1/9/2015 秦浩楷 + 852-25321959 kyle.qin@firstshanghai.com.hk 主要资料 行业 TMT 股价 13.26 港元 目标价 15.5 港元 (+16.9%) 股票代码

696 已发行股本 29.26 亿股 市值

388 亿港元

52 周高/低15.6/7.3 港元 每股净资产 4.62 港元 主要股东 中国民航资讯集团 公司 29.29% 中国南方航空集团 公司 11.94% 中国东方航空集团 公司 11.22% 中国民航旅游资讯资源的独家拥有者 ? 国内 GDS 唯一服务商,牢固的客户关系保障主要收入增长: 公司拥有在国内向绝大部分商营航空公司,提供国内 GDS 服务的唯一资质,公司在该领域拥有近似於垄断的地位.向 国内航空公司提供打包了 ICS、CRS、APP 系统的电子旅游 分销服务,产品较之进入国内市场不久的海外 GDS 服务商 们有较强竞争力,同时借由较低的价格稳固客户的合作关 系,在国际同行中铸建起自身的行业壁垒. ? 助力民航基础建设新五年,共用行业发展硕果:相较於欧洲 及美国相对成熟的民航基础设施及硬体软体资源,中国的民 航业正处於投资建设的高峰期.来自于基础设施投资建设的 需求将为公司带来集成服务业务的增长动力,除了规模的增 长,随著公司对於系统集成服务设备自供比例的上升,有效 地成本控制使该业务毛利率逐步上升. ? 深挖移动资料价值,或迎来多种货币化机会:截止至

2015 年上半年,作为移动端优质航空出行应用的航旅纵横之注册 用户数已达

1500 万人.未来结合中航信所拥有的各类机场 系统资源,或通过丰富各类机票增值服务,构建起差异化优 势明显的移动平台.在坐拥大量移动使用者资料下,或为公 司同客户之间更多商业模式的开发带来可能. ? 财务结构良好,股东回报稳定:截止

2015 年6月底,公司 拥有现金及现金等价物 29.8 亿元,资产负债率 19.9%,流 动比例及速冻比例分别为 3.8 和3.6.历年对股东及投资人 的回报相当稳定,过去

5 年中平均派息率高达 31.9%. ? 目标价 15.5 港元,首次覆盖并予以买入评级:我们相信短 期内公司在中国市场的地位无法被撼动,伴随自身良好的运 营能力以及中国民航业的快速发展,加之移动端应用航旅纵 横的巨大潜力,公司的价值将愈加得到认可.我们给予公司 20x 倍的市盈率,对应

2016 年0.76 港元的预测每股盈利, 每股价格为 15.5 港元,较目前价格仍有 16.9%的上涨空 间,首次评级买入. 第一上海证券有限公司

2015 年12 月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司简介 中国民航资讯网路股份有限公司(中航信,0696.HK)是中国航空旅游业资讯技术 解决方案的主导供应商.向商营航空公司、机场、航空旅游产品和服务供应商以及 旅游分销代理人、机构客户、旅客及货运商等所有行业参与者,提供电子交易及管 理与行程相关资讯的服务.公司於