PDF《海航集团有限公司》

海 海航 航集 集团 团有 有限 限公 公司 司220

00 08

8 年 年公 公司 司债 债券 券和 和220

00 09

9 年 年公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体长期信用等级 AA+ 级 评级时间

2011 年6月22 日 新世纪评级 Brilliance Ratings 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对海航集团信用评级观点,并非引导投资者买卖或持有海航集团所发行债券的一种建议.报告中引用的资料主 要由海航集团提供,所引用资料的真实性由海航集团负责. 主要财务数据 项目2008 年2009 年2010 年2011 年 第一季度 总资产(亿元) 317.21 553.84 1111.19 1164.33 货币资金(亿元) 52.81 91.07 221.72 247.65 总负债(亿元) 214.41 415.46 868.63 917.45 归属于母公司所有 者权益(亿元) 70.94 72.09 99.09 101.44 营业收入(亿元) 40.92 53.92 140.94 58.53 归属于母公司净利 润(亿元) 0.97 2.10 5.90 0.95 经营性现金净流入 量(亿元) 27.93 8.91 73.94 29.39 EBITDA(亿元) 12.07 16.76 52.44 -- EBITDA/利息支出 (倍) 1.87 2.14 2.15 -- 资产负债率(%) 67.59 75.01 78.17 78.80 流动比率(%) 61.13 69.03 75.95 82.14 现金比率(%) 37.54 42.56 47.78 51.08 净资产收益率(%) 1.17 2.72 6.31 -- 注:根据海航集团经审计的 2008~2010 年财务数据及未经审计的

2011 年一季度财务数据整理、计算. 分析师 李兰希、徐冉、蒋卫 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 跟踪评级观点:

2010 年度海航集团发展较快,资产规模及业 务规模均大辐上升,公司盈利情况及经营性现金 流状况也均得到改善.同时,公司货币资金较为 充足,且能够获得一定的财政补助,债务偿付能 力较强. z 随着经济回暖,2010 年以来航空运输、旅游、 酒店、商业零售等行业均呈增长态势,海航集 团主业经营环境明显好转. z 海航集团

2010 年股权收购及资产整合力度较 大,资产规模及收入水平呈扩张性增长,资产 收益水平也得到提升.同时,公司获得增资, 资本实力得到一定增强. z 海航集团建立了区域总部与三级管理相结合的 管控模式,区域性资源获取能力得到增强. z 海航集团经营环节现金回笼稳定,且货币资金 较充足,能够为债务偿付提供必要保障. z 海航集团主业盈利能力仍有待加强,利润实现 对公允价值变动收益依赖较大,公司经营业绩 易受宏观经济变动及资本市场价格波动影响. z 海航集团银行借款等刚性债务负担较重,在升 息周期中,公司财务成本将进一步上升. z 海航集团的债务期限结构仍欠合理,短期债务 压力较大. 存续期间

2008 年公司债券

6 年期

15 亿元人民币,2008 年12 月25 日――2014 年12 月24 日2009 年公司债券

10 年期

13 亿元人民币,2009 年12 月24 日――2019 年12 月23 日 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 本次跟踪评级: AA+ 级 稳定 AA+ 级 上次跟踪评级: AA 级 稳定 AA 级 首次评级: AA 级 稳定 AA 级 海航集团有限公司

2008 年公司债券和

2009 年公司债券跟踪评级报告 概要 海航集团有限公司

2008 年公司债券和

2009 年公司债券 编号:【新世纪跟踪(2011)100029】 -

1 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级报告 按照海航集团有限公司