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改革政策实效不足 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 13.97 市场优化平均市盈率 11.74 国金运输服务指数 1503.96 沪深

300 指数 2150.26 上证指数 2036.51 深证成指 7312.62 中小板综指 6338.20

1387 1487

1587 1687

1787 1887

130701 130923

131219 140319

140613 国金行业 沪深300 吴彦丰 联系人 (8621)60230251 wuyanfeng@gjzq.com.cn 贺国文 分析师 SAC 执业编号:S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 相关报告 1.《京津冀一体化箭在弦上,关注津京交 运受益股》,2014.6.25 2.《把握周期,布局改革,拥抱互联》, 2014.4.2 wwwww1 用使司公限有理管金基信泰供仅告报此 此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 内容目录 下半年四大投资方向

4 低成本航空前景广阔,路径清晰,未来将形成海航春秋两强格局

4 海南航空:民航改革受益者,未来将成为低成本航空 一极

7 弱周期防御,估值合理,推荐上海机场.9 周期触底,复苏缓慢,把握政策和博弈机会.10 BDI 处于长期底部,下半年将在低谷中波动.10 主题投资优选政策明确,利好共振的区域龙头

14 新兴物流风起云涌,跨境电商和大宗品 O2O 是两条主线.16 跨境电商

16 大宗商品 O2O.17

图表目录

图表 1:行业内重点公司投资评级(人民币)2

图表 2:2014 年下半年交运行业四大投资方向

4

图表 3:航空板块整体破净,估值处历史最低.5

图表 4:航空板块 PE 仅12 倍左右.5

图表 5:全球和中国低成本航空市场份额对比.6

图表 6:美国低成本航空股价走势远强于大盘.6

图表 7:民航局关于促进低成本航空发展的举措

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图表1:行业内重点公司投资评级(人民币) 股票名称 收盘价 (元) 已上市流通A股 (百万股) 14EPS (元) EPS 15%14 15EPS (元) 14PE 15PE 投资 评级 上期 评级 海南航空 1.67 12181.5 0.17 15.2% 0.20 9.8 8.4 买入 买入 宁波海运 3.46 871.2 0.01 440% 0.04

515 91 买入 增持 上海机场 13.11 1093.5 0.97 12.4% 1.09 13.5

12 买入 买入 重庆港九 10.92 342.1 0.23 160% 0.6 47.5 18.2 增持 增持 来源:国金证券研究所 wwwww2 www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究

图表 8:2012 年春秋航空、西部航空与行业主要运营指标对比

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图表 9:机场板块分红率一般在 30%~50%之间.9

图表 10:机场板块

13 年股息率在 2%~5%9

图表 11:上海机场国际航线旅客吞吐量保持两位数增长.10

图表 12:上海入境旅客数量恢复性增长.10

图表 13:不同船型上半年运价走势分化.10

图表 14:BDI 上涨主要受海峡型船推动

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图表 15:2014 年5月粗钢日产量在

230 万吨左右

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图表 16:2014 年4月粗钢净出口量攀升至