PDF《南方航空（1055）》

南方航空(1055) ?新报告 买入

2009 ?7月14 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈?摘要 股价表现 截止

12 月31 日06年历史 07年历史 08年历史 09年预测 10年预测 营业额(人民币百万) 45,087 53,297 53,913 55,584 59,569 变动(%) 17.7% 18.2% 1.2% 3.1% 7.2% 净利润(人民币百万)

188 1,871 (4,823)

686 954 每股盈利(人民币元) 0.04 0.43 (0.74) 0.10 0.15 变动(%) -110.2% 895.2% N/A N/A 39.0% 市盈率@2.05港元(倍) 42.0 4.2 N/A 17.2 12.4 每股股息(人民币元) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股息现价比率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

0 0.5

1 1.5

2 2.5

3 3.5

4 2008年7月2008年10月2009年1月2009年4月 ?源: 公司资?, 第一上海预测 ?源: 彭博 上半?客运运?及客座?双增长,?业?苏 ?

6 月份客座?继续提升:6 月份公司可用座公?同比增长 14.1%,客公?收入同比增长 16.2%,客座?同比上升 1.3 个百分点至 72.7%.分航线看,国内航线继续增长,而国际 航线表现?佳.国内航线在运?同比增长 18.9%的同时,取 得客座? 1.8 个百分点的增长至 74.2%.而国际航线方面, 运?投入同比缩减 9.9%,客座?同比下? 4.6 个百分点至 62.9%. ? 上半?客运运?及客座?双增长:综合上半?的客运运营情 况,公司在运?增长的同时,保持?运营效?的提升,客运 明显?苏.可用座公?同比增长 4.5%,客座?同比提升 1.7 个百分点至 74.8%.其中,国内航线可用座公?同比增长 10.1%,客座?同比提升 1.5 个百分点至 76.6%.而国际航 线方面,大幅缩减运?,保持?客座?的相对稳定.运?同 比下? 20.4%,客座?同比下? 0.4 个百分点至 64.3%. ? 预计上半?每股盈? 0.04 元人民币:今?以?,国际航油价 格保持低位,给航空公司提供?盈?空间.我们预计上半? 公司航油采购均价

4300 元人民币/吨,同比下? 40%左右. 但是,考虑到人民币升值收益的大幅减少,公司盈?将同比 大幅下?,我们预计上半? EPS 为0.04 元人民币. ? 旺季??,?业?苏:上半?公司的运营情况已明显表明出 ?业的?苏迹象,同时,第三季?是航空公司的运营旺季, ?业估值标准将提升.但是,我们考虑到公司下属新疆航空 客运下?的风险,我们给予 5%的风险折让. ? 评级为买入,目标价 2.54 港元:我们调升目标价为 2.54 港元,目标价较现价有 23.7%的上升空间,评级为买入. 王玮 86755-33367019 Amy.wang@firstshanghai.com.hk 主要资? ?业 交通运输 股价 2.05 港元 目标价 2.54 港元 (+23.7%) 股票代码

1055 已发? H 股本 17.61 亿股 H 股市值 36.11 亿港元

52 周高/低0.82-2.56 港元 每股净现值 1.22 港元 主要股东 南航 (集团) (50.3%) 第一上海证券有限公司

2009 ?7月-2-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放

6 月客座?提升 1.3 个百分点

6 月份客座?同比提升 1.3 个百分点

6 月份公司运营效?继续提升,可用座公?同比增长 14.1%,客公?收入同比增长 16.2%,客座?同比上升 1.3 个百分点至 72.7%.分航线看,国内航线继续增长, 而国际航线表现?佳.国内航线在运?同比增长 18.9%的同时,取得客座? 1.8 个百分点的增长至 74.2%.而国际航线方面,运?投入同比缩减 9.9%,客座?同 比下? 4.6 个百分点至 62.9%. 图1:公司客座?及总体载运?(月?) 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2007年客座率 2007年总体载运率 2008年客座率 2008年总体载运率 2009年客座率 2009年总体载运率 资??源:公司资?,第一上海 上半?客运运?及客座?双增长 上半?客运运?增长 4.5%,客座?提升 1.7 个百分点 综合上半?的客运运营情况,公司在运?增长的同时,保持?运营效?的提升,客 运明显?苏.可用座公?同比增长 4.5%,客座?同比提升 1.7 个百分点至 74.8%. 其中,国内航线可用座公?同比增长 10.1%,客座?同比提升 1.5 个百分点至 76.6%.而国际航线方面,大幅缩减运?,保持?客座?的相对稳定.运?同比下 ?20.4%,客座?同比下? 0.4 个百分点至 64.3%. 预计上半? EPS 为0.04 元 预计上半? EPS 为0.04 元人民币 今?以?,国际航油价格保持低位,给航空公司提供?盈?空间.我们预计上半? 公司航油采购均价