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研究源于数据

1 研究创造价值 [Table_Summary] 方正军工周观点:基本面稳增趋势不改,宜加 大重点军工企业配置力度 方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 国防军工行业 2018.

11.04 /推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 首席分析师 段小虎 执业证书编号: S1220517110008 TEL: 021-50196819 E-mail: duanxiaohu@foundersc.com 分析师 韩振国 执业证书编号: S1220515040002 TEL: 010-68584800 E-mail: hanzhenguo@foundersc.com 分析师 王宝权 执业证书编号: S1220517120001 TEL: 0755-36876473 E-mail: wangbaoquan@foundersc.com 联系人 孟祥杰 TEL: 010-68584806 E-mail: mengxiangjie@foundersc.com 重要数据: [Table_IndustryInfo] 总市值(万亿元) 国企 0.72 民参军 0.30 总收入(亿元) 国企 4210/民参军

844 利润总额(亿元) 国企 105/民参军

44 板块备考 PE(倍) 23(25%)/29(50%) 行业相对指数表现: 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] 投资要点 行情回顾 本周上证综指上涨 2.99%,中证军工指数上涨 4.58%,报收 6824.98,相对沪深

300 指数跑赢 0.90 个百分点,相对创业板 指数下跌 2.16 个百分点,较8月6日低点下跌 0.77%,重点个 股中航沈飞、中航飞机、中直股份、四创电子、航天电器、中 航光电、中航机电、内蒙一机、航天发展,分别较

8 月低点上 涨:5.49%、8.15%、14.31%、7.93%、12.89%、4.86%、21.25%、 11.33%、6.37%.中证军工指数成份股中,涨幅前五为:火炬电 子(20.95%) 、卫士通(8.35%) 、高德红外(7.89%) 、海特高新 (7.78%) 、航发控制(7.24%) . 军工板块估值具有上行潜力:当前方正军工板块机构持仓整体 处于历史低位,军工板块估值 58X,较最高估值水平下跌 72%, 处于近三年最低位;

主要公司备考 PE 分别为 23X(25%配套融 资) 、29X(50%配套融资) ,备考估值亦处于合理区间低位. 当前行业核心观点 重点军工股逐步迎来投资价值.首先,军工长期稳健的逐年增 长(行业 15%左右的增长)由两大因素驱动:①国防军费预算 增速长期有望维持在 8%附近,武器装备的补缺(量)补强(质) 仍是当前中国发展重点;

②军贸铁律:地缘政治形势紧张驱动 各国增加武器装备采购从而驱动军品贸易上升.由此,长期增 长的不懈怠将有效支撑板块重点公司估值(武器装备采购直接 带动整机企业和重点配套确定、持续增长) ,低估值品种以 30X 为PE BAND 中枢,航空类整机厂宜观察 PS 估值(在长期增长不 懈怠的假设下,可参考历史波动区间) .其次,核心军企估值合 理:军工指数不同于军工重点品种;

军工指数中含有大量估值 畸高的品种,但军工板块重点公司基本没有创新低,根据重点 公司估值来做介入时机的判断,将有望获取绝对收益和相对收 益.与此同时,军工板块风险可控:在各行业存在不同程度的 ?黑天鹅?的情况下,以央企为主、服务国家战略的军工企业 较少发生类似事件,且有抗周期性的稳定增长,也基本没有企 业流动性危机.当前,基本面稳增趋势不改,估值合理时,宜 把握时机加大重点军工企业配置力度. 特朗普邀约两国元首通话为缓和中国美经贸问题释放积极信 号,后续发展仍具有不确定性.据新华社讯,国家主席习近平 研究源于数据

2 研究创造价值 [Table_Page] 国防军工-行业周报

11 月1日应邀同美国总统特朗普通电话.电话交谈中,特朗普 表示期待同习主席在 G20 峰会期间再次会晤并就一些重大问题 进行深入探讨;