PDF《航天产业稳健发展》

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公司研究公司点评报告证券研究报告 #industryId# 航天装备 #investSuggestion# 审慎增持 ( # investS uggesti onChan ge# 维持) #marketData# 市场数据 市场数据日期 2019-04-03 收盘价(元) 7.

62 总股本(百万股) 2719.27 流通股本 (百万股) 2413.33 总市值(百万元) 20720.85 流通市值 (百万元) 18389.59 净资产(百万元) 11875.82 总资产(百万元) 25853.07 每股净资产 4.37 #relatedReport# 相关报告 《航天电子

2018 年三季报点 评: 航天产业稳健发展, 公司业 绩稳步增长》2018-10-30 《航天电子

2018 年中报点评: 业绩平稳,改革加速》2018-08-28 《航天电子

2017 年报点评:发 射计划创新高 期待业绩再加 速》2018-03-16 #emailAuthor# 分析师: 石康 shikang@xyzq.com.cn S1220517040001 黄艳 huangyanyjs@xyzq.com.cn S0190517080007 研究助理: 张亚滨 zhangyabin@xyzq.com.cn 李博彦 liboyan@xyzq.com.cn 主要财务指标 $zycwzb|主要财务指标$ 会计年度

2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元)

13530 14883

16520 18503 同比增长(%) 3.7% 10.0% 11.0% 12.0% 净利润(百万元)

457 506

571 657 同比增长(%) -13.0% 10.9% 12.7% 15.1% 毛利率(%) 17.6% 17.6% 18.0% 18.2% 净利润率(%) 3.4% 3.4% 3.5% 3.6% 净资产收益率(%) 3.85% 4.09% 4.41% 4.83% 每股收益(元) 0.17 0.19 0.21 0.24 每股经营现金流(元) -0.04 0.73 0.04 -0.01 投资要点 #summary# ? 摘要请在该此处表格内输入. ? ? 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻 辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内 容. 要点应区分先后次序,重要的放在前面.要点 3-5 个,总字数不 超过

1000 字. 风险提示: #summary# ? 公司发布

2018 年年报:实现营收 135.3 亿元,同比增长 3.65%,完成年度计 划的 93.31%;

归母净利润 4.57 亿元,同比减少 12.98%;

扣非后归母净利润 4.03 亿元,同比减少 15.94%.2019 年,公司计划实现营业收入

146 亿元,较2018 年实际营收增长 7.91%. ? 公司

2018 年整体毛利率 17.28%,较上年基本持平,其中航天产品毛利率 22.01%,同比增长 0.44 个百分点;

民品毛利率 10.52%,同比增长 0.31 个百 分点.2018 年,公司归母净利润同比减少,主要是公司全资子公司普利门公 司本年度计提存货跌价准备

7086 万元及经营亏损

5000 万元所致. ?

2018 年,公司三家主要子公司净利润均保持快速增长.其中,军品领域子公 司航天长征、上海航天分别实现净利润 1.94 亿元、0.79 亿元,同比增长 21.27%、14.96%. ? 公司是航天科技集团九院上市平台,九院为集团整体上市试点单位,体外院 所资产有望注入增厚上市公司业绩.2018 年公司入选 双百企业 ,有助于加 快公司改革步伐,推动骨干激励,提升企业活力,增强公司业绩弹性. ? 根据最新财报,我们调整公司盈利预测,预计公司 2019-2021 年归母净利润 5.06/5.71/6.57 亿元,对应 2019/04/03 收盘价 PE 为41/36/32 倍,维持 审 慎增持 评级. 风险提示:产品毛利率下滑;

资产注入和改革进度不及预期. #dyCompany# 航天电子 # dyStockcode #

600879 #title# 航天产业稳健发展 普利门亏损影响业绩增长 #createTime1#

2019 年04 月04 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -

2 - 公司点评报告 事件 ? 公司发布

2018 年年报:实现营收 135.3 亿元,同比增长 3.65%,完成年度计 划的 93.31%;