PDF《行业研究》

请务必阅读正文之后的免责声明部分 国防军工行业:周报

2016 年3月14 日 看好(维持) 国防军工板块表现弱于大盘 上周军工板块下跌 3.

61%,跑输沪深 300.子板块中仅有航天科技集团 录得上涨,其他板块全部下跌,中航工业和船舶板块跌幅较大. 军工板块业绩贡献较大的公司

2015 年大幅预亏.在军工板块当前业绩 本就不理想的情况下, 未来一段时间内军工板块的整体市盈率估值将出 现严重扭曲, 市净率估值更为可靠. 目前国防军工板块市净率估值为 3.9 倍;

相对于沪深

300 的估值为 2.8 倍,与上周相比有所下降;

与前期的 高点相比,军工股的估值仍然相对便宜.军工股的估值波动较大,阶段 性的高估值来自于资产注入预期.我们认为该预期并未消失,并且随着 市净率估值的下降,启动资产注入的概率正在变大. 行业及公司新闻 万钢:促进科技领域军民融合 航天科技集团科研院所改革今年启动 收购大股东警戒雷达资产 四创电子 民拥军 中国新一代预警机空警

500 装备平台均已实现国产化 武船签订出口毛里塔尼亚登陆舰合同 北方导航第二大股东增持

897 万股 四川九洲:子公司九州科技中选中国移动机顶盒集中采购项目 投资策略 近期东北亚和南海局势持续发酵,军工板块迎来有利的外部环境.航天 科技集团已确定在 十三五 期间把资产证券化率从 15%提升至 45%, 军队改革、军工国企改革、研究所改制等消息频出,军工的行情值得期 待. 工信部已确认今年的一个重点任务是启动实施飞机发动机和燃气轮 机重大专项,航空发动机集团的组建也进入实质阶段,航空发动机板块 行情将持续较长时间,可持续关注.我们推荐军工板块的逻辑不变,军 工改革、资产证券化(资产注入)是军工板块投资的主要逻辑.军工板 块将进入 预期-兑现-预期升温 的良性循环中.军队和国企改革等相 关政策的出台落地等标志性事件将成为军工板块再次上涨的重要催化 剂.维持行业 看好 评级. 风险提示

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;

2、军品装备新型号研制进展缓 慢;

3、国防投入增长放缓. 行业研究 市场表现 截至 2016.3.11 子板块市场表现 03.07-03.11 分析师:赵宇执业证书号:S1490513070002

电话:010-85556203

邮箱:zhaoyu@hrsec.com.cn 国防军工行业周报 (2016/3/7-2016/3/13) 证券研究报告 国防军工行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 目录

一、上周板块行情回顾.4

1、国防军工板块上周(03.07-03.13)市场表现及估值.4

2、子板块个股上周市场表现(03.07-03.13)4

3、新三板交易情况(03.07-03.13)6

二、行业及公司新闻

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三、国防军工板块

2015 年业绩情况.11

四、投资建议

11

五、风险提示

12 国防军工行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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图表目录

图表 1:国防军工板块上周市场表现.4

图表 2:国防军工板块市净率估值情况

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图表 3:航天科技集团个股表现

5

图表 4:航天科工集团个股表现

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图表 5:中航工业集团个股表现

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图表 6:兵器集团个股表现

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图表 7:兵装集团个股表现

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图表 8:船舶工业&

重工集团个股表现

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图表 9:电科集团个股表现

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图表 10:地方军工&

民参军个股表现