PDF《行业面临军企改制,上市公司机会渐现》

行业面临军企改制,上市公司机会渐现 投资评级:中性

2009 年军工装备行业

2 月投资策略报告 (航天板块) 行业研究

2009 年2月4日分析师:魏萌 Email: mwei@scstock.

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电话:010-84801800-8111 部门:军工装备制造 要点: z 《2008 年中国的国防》白皮书

1 月21 日在北京发布,书中阐述了中国 的国防政策及其建设.其中对国防政策、国防科技工业及国防经费的阐 述关系到军工企业及上市公司的发展. 特别是书中提到的军工企业改制 问题,对军工上市公司的发展具有极其重要的作用. z 白皮书进一步指出, 国防科技工业积极开展军民结合高技术产业的对外 合作,大力开发高技术、高附加值的民品.航天产品国际市场开拓取得 重大突破,卫星实现整星出口零的突破,同巴西合作的资源卫星项目为 两国国民经济建设发挥了重要作用. 航空对外合作的水平和质量大幅提 高,民用飞机的国际市场开发工作取得新进展.民用船舶的出口产品实 现系列化和批量化,国际市场占有率进一步提高.以上政策的实现必须 在军工企业逐步完成改制及其专业化重组的基础上实现的. 这为现有的 军工上市公司提供良好的发展机会. z 中国卫星公司公告预测

2008 年度归属于上市公司股东的净利润约为 1.73 亿元,并且调整

2007 年度公告归属于上市公司股东的净利润为 1.28 亿元, 同比增长 35.16%.公司业绩提升的主要原因是公司

08 年初 完成了对航天恒星和

503 所的业务资产收购, 并且收购资产产生的业绩 财务及市场指标 增长纳入

2008 年财务报表内.因此根据公司公告,我们对中国卫星做 了盈利预测和估值调整, 公司 2008-2010 年归属于母公司净利润分别为 1.70 亿, 2.3 亿和 2.79 亿元人民币. 2008-2010 年EPS 分别为 0.58 元、 0.78 元、1.01 元.综合考虑,我们给出航天装备制造行业 持有 的 投资评级. 每股收益:0.31 元 每股净资产:4.48 元 净资产收益率:4.79% 每股经营现金流:0.60 元 市净率:2.93 倍 市盈率:44.45 倍09 年平均市盈率:31.21 倍 军工装备制造行业报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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一、2008 年国防白皮书支持优秀军工企业改制整体上市 《2008 年中国的国防》白皮书

1 月21 日在北京发布,书中阐 述了中国的国防政策及其建设.其中对国防政策、国防科技工业及 国防经费的阐述关系到军工企业及上市公司的发展. 特别是书中提 到的军工企业改制问题, 对军工上市公司的发展具有极其重要的作 用. 1.1 国防政策对军工企业的支持 新世纪新阶段中国国防政策的基本内容是:维护国家安全统 一, 保障国家发展利益;

实现国防和军队建设全面协调可持续发展;

加强以信息化为主要标志的军队质量建设;

贯彻积极防御的军事战 略方针;

坚持自卫防御的核战略;

营造有利于国家和平发展的安全 环境. 其中,推进国防和军队信息化.以信息化为国防和军队现代化 的发展方向,立足国情军情,积极推进中国特色军事变革,科学制 定国防和军队建设战略规划、军兵种发展战略,2010 年前打下坚 实基础,2020 年前基本实现机械化并使信息化建设取得重大进展,

21 世纪中叶基本实现国防和军队现代化的目标.这个方针政策直 接保证军工企业的营业收入, 特别是对那些拥有军品业务的上市公 司,如中兵光电、中航光电、火箭股份和航天通讯等,将会是直接 受益者. 再者,统筹经济建设和国防建设.坚持经济建设和国防建设协 调发展的方针,统筹国家资源,兼顾富国和强军,使国防和军队发 展战略与国家发展战略相适应.将国防建设有机融入经济社会发展 之中,形成经济建设和国防建设协调发展的科学机制,为实现国防 和军队现代化提供丰厚的资源和持续发展的动力.国防建设要兼顾 经济社会发展需要,坚持军民兼容互利,提高和平时期国防资源的 社会利用效益.此方针说明国家将会利用发展国防的基础上,保证 经济效益,可以解读为国家实现寓军于民,军民互利的原则下,利 用现阶段先进的军用技术服务扶植民用产业,实现共同协调发展. 一些拥有先进军用技术转民用的上市公司将受关注,如航天信息、 军工装备制造行业报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分