PDF《国防军工》

10 月26 日,我们的最新

91 只股票池总市值达 1.27% 2.26% 2.08% 2.23% 2.41% 2.59% 2.29% 2.18% 1.94% 1.40% 1.08% 0.95% 1.04% 0.89% 1.23% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0%

0 50

100 150

200 250

300 350 主动型基金持股军工股总市值(亿元) 主动型基金军工股配置比例 1.29% 2.94% 2.75% 2.73% 2.85% 2.98% 2.83% 2.75% 2.55% 1.88% 1.61% 1.45% 1.38% 1.32% 1.61% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5%

0 100

200 300

400 500

600 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 全部基金持股军工股总市值(亿元) 全部基金军工股配置比例 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

4 10,362.75 亿元,占万得全 A 总市值的 1.90%.基于该标配比例,我们计算得出:主动型基 金低配比例从 18Q2 的-0.92%上升至 18Q3 的-0.67%,全部基金低配比例从 18Q2 的-0.49% 上升至 18Q3 的-0.29%.我们预计,指数型和混合型基金对军工板块配置有望率先实现超 配.在目前的市场风格下,军工板块作为整体,其机遇有望进一步提高. 图6:2015Q1-2018Q3 军工板块配置情况概览 资料来源:Wind 基金-专题统计-资产配置,天风证券研究所 我们认为:在当前全球贸易战背景下,A 股市场偏防御型的配置思路有望加强,与股市和 经济整体增速相关性较低的行业机遇将再次出现.从2016 年至

2018 年10 月26 日, 中信 国防军工指数相对于万得全 A 超额收益率、沪深

300 相对于万得全 A 超额收益率,这两者 的相关系数ρ=-0.89449.可见,军工行业与市场整体呈现出负相关性,防御性质良好. 建议关注板块核心军工标的,包括主机厂、核心白马. 3. 院所改制与资产证券化――年度副线 3.1. 改制政策梳理 表1:院所改制政策 发布时间 文件名 印发机构 主要内容

2012 年 《关于分类推进事业单位改革的 指导意见》 国务院 提出了

2020 年的总目标时点.

2013 年 军工集团事业单位改革开始,总体上按照 先试点、后 分类、整体方案上报 的思路进行. 2014-12 关于军工科研院所改革的文件 国防科工局改革办 确定了军工科研院所改革分类的原则和标准,要求各军 工集团按标准尽快将下属各科研院所划分到位,提交科 研院所分类的正式方案. 2017-7-7 《关于军工科研院所转制为企业 的实施意见》 国防科工局在北京组织召开了 军工科研院所转制工作推进 会. 宣布启动首批

41 家军工科研院所转制工作.标志着军工 科研院所转制工作正式启动,军工科研院所改革进入最 为关键的实施阶段. 2017-12-4 《国务院办公厅关于推动国防科 技工业军民融合深度发展的意 见》 (国办发〔2017〕91 号) 国务院办公厅 在确保安全保密的前提下,支持符合要求的各类投资主 体参与军工企业股份制改造.积极稳妥推动军工企业混 合所有制改革,鼓励符合条件的军工企业上市或将军工 资产注入上市公司,建立军工独立董事制度,探索建立 国家特殊管理股制度. 2018-5-7 《关于中国兵器装备集团自动化 研究所转制为企业实施方案的批 复》 (科工计【2018】510 号) 国防科工局、中央编办、财政 部、人力资源社会保障部、国 资委、科技部、国家税务总局、 国家市场监督管理总局 批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业,明确 了转制适用政策,需要开展的重点工作和程序,提出了 有关要求. 资料来源:国务院,国防科工局,天风证券研究所 -1.14% -0.53% -0.63% -0.37% -0.05% 0.03% -0.18% -0.27% -0.54% -0.70% -1.01% -0.99% -1.01% -0.92% -0.67% -1.12% 0.15% 0.03% 0.12% 0.39% 0.42% 0.35% 0.30% 0.08% -0.22% -0.49% -0.49% -0.66% -0.49% -0.29% -1.4% -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 主动低配情况 全部低配情况 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明