PDF《证券导报》

众所周知, 军工板块是此轮经济改革 释放红利最大的受益者之一, 未来十年军 工股将迎来黄金增长期.

在军工资产注 入愈演愈烈的大潮中, 除大股东注入资产 模式外, 借壳成为军工资产上市新思路, 并渐有星火燎原之势, 与军工 "联姻" 的上 市公司股价更是井喷飙涨, 上演新一轮 "牛股" 传奇. 证券导报记者 张龙 年底将至, 回顾

2014 年中国股市, A 股走出了一波结构性牛市行情.在此轮 行情之中, 军工板块无疑是最 "牛" 板块之 一.军工板块作为本轮经济改革最受益 的行业之一, 其个股 "身价" 自然水涨船 高.但不可否认的是, 部分存在明确重组 前景的军工股已经出现了股价长期虚高 的困局.值得注意的是, 自2014 年下半 年以来, 军工资产证券化体外寻 "壳" 成为 新趋势, "民转军" 的上市公司股价坐升火 箭之势, 成为新的 "牛股" 集中营. 目前, 我国军工行业的证券化率只有 20%, 整个国防工业仍有超过 80%的资产 未实现上市, 这成为资产注入的预期所 在.在此轮改革中, 十大军工集团围绕旗 下上市公司展开了大量的资产重组行为, 军工资产上市进程明显加快.平安证券 认为, 军工资产在完成股份制改造后应当 尽可能地实现由资产向资本的转型, 通过 证券化获得造血能力, 这吹响了未来军工 集团改制重组、 资产注入的进军号, 下一 步重组主要集中在核心总装军品上市和 军工科研院所改制上市两个领域. 从以往看, 军工重组的路径比较清 晰, 基本为大股东注入资产的模式, 但是 较为明确的重组前景导致股价长期虚高 不下, 停牌前后重组标的市值增长空间不 够大, 压制了军工股持续上涨的空间. 事实上, 今年以来军工股虽然整体表 现强劲, 但自10月份以来已经出现疲态, 前期走势强劲的个股纷纷大比例回调. 从军工板块整体估值水平上看, 目前

78 倍的水平已经处于近三年来的最高水平, 且相对于沪深

300 的估值比也达到

9 倍, 同样为近三年的最高水平.虽然基金共 计重仓了

19 只国防军工股, 未来不会出 现大面积抛售行为, 但回调压力骤增已成 为机构共识. "民转军"并购渐成主旋律 11月1日, 广船国际、 四川长虹、 蓝盾 股份三家上市公司齐发收购军工资产公 告, 这一重磅炸弹让具有军工背景的上市 公司再度成为关注焦点. 记者经过梳理发现,

2014 年军工板 块共计发生

11 起并购重组, 除了传统的 增发收购集团资产的方式外, "民转军" 类 并购比例在逐步增大.

11 月1日, 广船国际拟

45 亿元收购 中船集团旗下黄埔文冲船厂, 注入大股东 军工舰船制造这一核心军工资产.该标 的是华南地区军用舰船、 特种工程船和海 洋工程的主要建造基地, 也是目前中国疏 浚工程船和支线集装箱船最大最强生产 基地.广船国际表示, 此次收购核心军工 资产黄埔文冲, 将进一步提升公司军船建 造实力, 做到对除大型水面舰艇以外的军 舰和军辅船的全覆盖. 11月1日, 老牌家电企业――四川长虹 发布公告, 拟定增募集不超过40亿元用于整 合大股东长虹集团旗下军工资产, 收购零 八一集团100%股权, 引发市场高度关注. 资料显示, 零八一集团是产业链条最为完 整的近程防空骨干企业之一和军工电子核 心能力建设重点单位, 此次并购后, 四川长 虹将借助零八一集团正式进入军工产业. 同日, 蓝盾股份发布公告, 拟3.9亿元 "联姻" 华炜科技, 拓展航天军工领域.华 炜科技作为国内电磁安防领域领先企业, 在军工、 航空航天、 轨道交通、 通信等专业 特种领域内具有成熟的电磁安防整体解 决方案.蓝盾股份此次与华炜科技的联 姻, 不仅丰富了蓝盾股份信息安全产品线, 还可以借助此次收购切入军工、 航空航天、 轨道交通、 通信领域的信息安全市场, 迅速 打开公司产品的市场空间. 更为特殊的是, 闽福发A直接从民营 控股变身为国有军工控股.9月20日, 公 司发布公告称拟定增募资近20亿元收购 南京长峰 100%股权, 由一个发电设备企 业变身以通信、 电磁安防及射频仿真模拟 为主业的军工信息化平台型企业, 公司实 际控制人也将变更为中国航天科工集团. 此外, 南通科技也曾于9月中旬发布 重组预案, 拟通过股权划转、 定增收购等 一系列交易, 购买中航复材、 优材京航和 优材百慕的 100%股权, 实际控制人将由 南通国资变更为中航工业, 南通科技将成 为中航工业体系内专业从事航空新材料 业务、 数控机床及航空专用装备业务的资 本运作和产业整合平台. 尤为注意的是, 作为资产注入的下一 步动作, 中船重工旗下