PDF《国睿科技（600562）2017 年报点评：》

证券研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 国睿科技(600562)2017 年报点评: 短期下滑难掩长期价值 集团改制凸显价值 作用 ? 国睿科技

2017 年实现营业收入 11.

54 亿元 净利润 1.69 亿元

4 月26 日晚间,国睿科技公布了

2017 年报, 报告期内公司实现营业收入 11.54 亿元,较上年下降 8.24%;

归属上市公司股东的净利润 1.69 亿元, 较上年同期下降 25.84%.公司业绩出现小幅下滑. ? 民用雷达下滑影响业绩 轨交、5G 逐步发力 公司是我国民用雷达主要供应商,产品包括空管雷达、气象雷达、气象应 用与服务系统等.产品主要提供给军方、中国气象局、中国民航局及环保 行业相关单位. 报告期内, 受空管雷达市场主要客户招标延迟等因素影响, 公司雷达整体和服务收入同比下降 33.07%, 是拖累公司业绩的主因. 不过, 公司依托国内雷达行业龙头中电科

14 所, 技术优势明显, 随着中国民用雷 达进口替代进程推进,相关业务

2018 年有望重回增长轨道.同时,报告期 内,公司轨道交通产品开始发力,营收同比增长 117.45%.轨交业务的增 长虽然尚不足以抵消雷达产品业绩下滑的影响, 但公司新签合同情况良好, 未来轨交设备有望成为新增长核心.最后,我国 5G 技术应用开始提速,公 司微波器件产品拥有技术优势,未来潜力巨大. ? 电子科技集团完成改制 资产整合平台价值凸显

2017 年12 月29 日,公司实际控制人中国电子科技集团公司经国务院国资 委批复同意,已完成公司制改制,企业名称由 中国电子科技集团公司 变更为 中国电子科技集团有限公司 .随着我国军工院所改制稳步推进, 公司作为中电科

14 所旗下唯一上市公司,资产整合平台的价值开始凸显. 在国企改革和军民融合发展的政策指引下,公司存在潜在资产注入预期, 将进一步提升公司投资价值. ? 投资策略 预计公司 2018-2020 年每股收益分别为 0.46 元、0.60 元和 0.78 元.提升 公司评级至 买入 . ? 风险提示:民用雷达产品交付不及预期,轨道交通投资下降,军工国企改 革进度不及预期 开源证券证券研究报告上市公司机械军工行业

2018 年4月27 日 投资评级:买入 分析师:刘浪 SAC 执业证书编号: S0790517070001 联系

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1 号 都市之门 B 座5层http://www.kysec.cn -50.00% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 17-04 17-06 17-08 17-10 17-12 18-02 国睿科技 沪深300 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图1:国睿科技历史 PE Band 数据来源:wind 资讯,开源证券研究所 图2:国睿科技历史 PB Band 数据来源:wind 资讯,开源证券研究所 0.000 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 国睿科技 600562.SH 收盘 价117. 6X 97.0 X 76.5 X 55.9 X 0.000 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 国睿科技 600562.SH 收盘 价15.4 X 12.7 X 10.0 X 7.3X 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告. 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿. 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务. 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy):相对强于市场表现20%以上;