PDF《中国化工集团公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 中国化工集团公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

09 中化工债

23 亿元 2009/01/06- 2014/01/06 AAA AAA

10 中化工 MTN1

20 亿元 2010/06/09- 2015/06/09 AAA AAA

11 中化工 CP01

15 亿元 2011/04/08- 2012/04/08 A-1 A-1

11 中化工 MTN1

20 亿元 2011/04/14- 2016/04/14 AAA AAA 跟踪评级时间:2010 年10 月20 日 财务数据 项目2009 年2010 年11 年6月现金类资产(亿元) 256.25 268.48 398.14 资产总额(亿元) 1675.99 1796.12 2131.99 所有者权益(亿元) 330.99 328.10 346.49 短期债务(亿元) 561.52 634.81 778.33 全部债务(亿元) 977.05 1083.15 1399.14 营业收入 (亿元) 1080.35 1402.24 867.62 利润总额 (亿元) 12.34 20.35 22.23 EBITDA(亿元) 103.73 122.84 -- 经营性净现金流(亿元) 61.50 66.35 53.29 营业利润率(%) 12.20 11.41 11.84 净资产收益率(%) 0.55 2.19 -- 资产负债率(%) 80.25 81.73 83.75 全部债务资本化比率(%) 74.70 76.75 80.15 流动比率(%) 82.50 78.61 87.14 全部债务/EBITDA(倍) 9.42 8.82 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.83 2.99 -- 经营现金流动负债比(%) 7.22 7.08 -- 注:公司

2011 年上半年财务报表未经审计. 分析师 祁志伟 lianhe@lhratings.com

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17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,中国化工行业景气度有所提 升.中国化工集团公司(以下简称 公司 ) 作为国务院国资委管理的国有大型化工生产 企业,整体经营状况良好.对海外公司的成功 收购使得市场竞争力进一步提高,协同效应得 到有效发挥;

对下属子公司的管理和控制能力 逐步增强,整体盈利能力受行业制约处于一般 水平.

2011 年以来, 公司自身盈利能力有所增 强,但债务负担继续加重,公司未来投资规模 大,对外筹资依赖性高. 公司现金类资产、经营现金流量和EBITDA规模大, 对存续期债券的保障能力强. 综合以上,联合资信评估有限公司维持公 司主体长期信用等级为AAA,评级展望为稳 定,维持 09中化工债 、 10中化工MTN1 和 11中化工MTN1 AAA的信用等级,维持 11中化工CP01 A-1的信用等级. 优势 1. 公司规模经济优势明显,在中国化工行业 中处于领导地位.且产品涉及化工行业多 项领域, 多元化经营有利于分散市场风险. 2. 公司在化工新材料、 氯碱化工、 农用化工、 橡胶轮胎等细分市场拥有显著的科研优 势,跟踪期内,对海外公司的成功收购进 一步提升公司市场竞争力. 3. 公司拥有多家上市公司,并与多家银行合 作良好,直接及间接融资渠道通畅. 4. 公司现金类资产、经营活动现金流和 EBITDA 对存续期债券保障能力强. 关注 1. 公司业务板块集中于化工行业下游,近年 行业产能过剩压力逐渐显现,市场竞争激 烈,同时公司盈利能力易受行业周期性变 跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 化和原料价格波动影响. 2. 公司近年来兼并收购企业较多,产业整合 和内部管理面临一定压力. 3. 公司债务负担重,且呈逐年加重趋势.公 司未来投资规模较大,对外部筹资依赖程 度高. 跟踪评级报告 中国化工集团公司