PDF《行业深度分析》

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2017 年电力数据点评: 全社会用 电显著回升,非化石能源装机及发电稳步提高

2017 年电力供需形势总体宽松,全社会用电量显著回升,装机结构 持续优化,非化石能源发电比重稳步提高.需求侧,受经济增长企稳、 工业生产好转及气温等因素影响, 用电量显著回升,

2017 年全社会用 电量为

63077 亿千瓦时,同比增长 6.6%,增速较上年提升 1.7 个百 分点.供应侧,全国累计装机仍保持较大规模,装机结构持续优化. 发电量持续提高,非化石能源发电比重稳步上升.2017 年,全国发电 量64179 亿千瓦时,同比增长 6.5%,非化石能源发电量达到

18665 亿千瓦时,同比增长 10%,占比接近 30%. 动力煤价格持续高位运行, 火电行业承压:

2017 年在煤价持续高位、 市场化交易电价进一步下降等多重矛盾下,煤电企业经营持续亏损, 煤电企业面临严峻困难和挑战.此外,煤价高位影响了电力行业的盈 利状况,行业现金流较上年显著弱化,火电业绩继续承压. 伴随能源结构调整和电力行业供给侧改革,电力行业有望迎来新一 轮快速发展,建议关注电力行业改革、煤电与水电业绩改善以及火电 灵活性调峰:1)电力行业改革继续推进:16 部委出台政策推动供给侧 改革,鼓励大型发电集团整合重组,电力国改有望加速推进.2)电力 企业业绩有望得到改善:

2017 年煤电上网价格上调一定程度上缓解了 煤电经营压力.

2018 年, 行业盈利修复寄希望于政府引导下国内动力 煤产能的释放和国外动力煤进口的放松管制.此外,水电在政策支持 下,消纳更有保障,弃水得到明显改善,利用小时数显著增加,提升 水电企业盈利水平.3)火电灵活性调峰大有可为:弃风弃水问题催生 提高电力系统灵活性的需求,火电灵活性改造业务显著受益. 投资建议:随着改革的不断深入,有望迎来火电复苏和水电改善, 我们预计

2018 年电力行业整体稳中向好,看好该板块.个股方面, 建议关注将会受益于电力行业改革及业绩改善的【长江电力】 、 【国电 电力】 、 【华能国际】 ,以及具有火电灵活性改造优势的【宝馨科技】 . 风险提示:用电量超预期下滑,火电灵活性改造进度不及预期. 报告更正原因:原报告(2 月1日发布)没有写 投资评级 ,特此更正. Tabl e_Title

2018 年02 月06 日 电力及公用事业 Tabl e_BaseInfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A Tabl e_FirstStock Tabl e_Chart 行业表现: 资料来源:Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.14 -6.63 -1.55 绝对收益 0.52 2.80 9.14 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周 报告联系人 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 行业分析/电力及公用事业

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2017 年全社会用电量明显好转,同比增长 6.6%4 1.1. 部门用电结构持续优化,二产对用电增长的贡献达 60%4 1.2. 工业累计用电量

43624 亿千瓦时,同比增长 5.5%4 2. 风光新增装机占据半壁江山,煤电装机大幅压缩.6 2.1. 全国累计装机同比增长 7.6%,增速高出发电量增速