PDF《五凌电力有限公司短期融资券跟踪评级报告》

跟踪评级报告 五凌电力有限公司

1 五凌电力有限公司短期融资券跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA + 评级展望:稳定 上次评级结果:AA + 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

15 五凌 CP001

3 亿元 2015/11/11- 2016/11/11 A-1 A-1

15 五凌 CP002

2 亿元 2015/12/16- 2016/12/16 A-1 A-1

16 五凌 CP001

3 亿元 2016/3/10- 2017/3/10 A-1 A-1

16 五凌 CP002

2 亿元 2016/4/18- 2017/4/18 A-1 A-1 跟踪评级时间:2016 年5月11 日 财务数据 项目2013 年2014 年2015 年16 年3月现金类资产(亿元) 4.

17 4.99 5.15 5.63 资产总额(亿元) 338.29 363.69 366.99 370.39 所有者权益(亿元) 66.01 72.97 91.17 95.45 短期债务(亿元) 50.89 61.78 58.42 41.86 全部债务(亿元) 251.31 254.88 256.90 242.93 营业收入(亿元) 40.21 53.49 58.45 17.46 利润总额(亿元) 17.54 16.60 21.49 4.96 EBITDA(亿元) 40.22 45.78 50.86 -- 经营性净现金流(亿元) 28.58 36.09 39.74 13.29 营业利润率(%) 53.27 56.74 57.35 46.15 净资产收益率(%) 19.95 18.01 19.78 -- 资产负债率(%) 80.49 79.94 75.16 74.23 全部债务资本化比率(%) 79.20 77.74 73.81 71.79 流动比率(%) 13.69 13.46 15.29 26.04 全部债务/EBITDA(倍) 6.25 5.57 5.05 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.71 2.90 3.61 -- 经营现金流动负债比(%) 39.77 41.11 51.38 -- 注:1.

2016 年一季度财务数据未经审计;

2. 短期债务及全部债 务相关指标计算时包含计入 其他流动负债 科目的短期融资券. 分析师 张钰潘云峰 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,五凌电力有限公司(以下简称 五凌电力 或 公司 )作为国家电力投资 集团公司在湖南电力市场的经营主体,及湖南 省电网内最大的水电企业,保持了其在股东支 持、经营规模、区域市场地位等方面的优势. 受益于来水量的丰沛及分布均匀,以及在建电 站陆续投产,公司营业收入稳定增长,经营活 动获取现金能力强.联合资信评估有限公司 (以下称 联合资信 )也关注到公司电源结 构相对单

一、 债务负担重、 未来融资压力较大、 营业状况受自然因素影响大等因素对公司信 用水平带来的不利影响. 未来,公司将以水电业务为核心,通过开 发、收购等方式扩大水电装机容量,同时涉足 风电、光伏发电等其他清洁能源发电业务,电 源结构有望得到改善,装机规模有望稳步增 长,对信用基本面形成有力支撑. 综合分析,联合资信评估有限公司维持公 司AA+ 的主体长期信用等级,评级展望为稳 定, 并维持

15 五凌 CP001 、

15 五凌 CP002 、

16 五凌 CP001 和

16 五凌 CP002 A-1 的信用等级. 优势 1. 水电作为清洁能源,受到国家政策的优先 支持,发展前景良好. 2. 跟踪期内, 得益于来水量丰沛及分布均匀, 以及装机规模上升,公司发售电量稳定增 长,收入规模和经营获现能力有所提升. 3. 公司在建及拟建项目以水电、风电和光伏 发电等清洁能源发电为主,未来建成投产 后电源结构将得以改善. 4. 公司经营活动获取现金能力强,经营活动 现金流对公司存续期内的短期融资券保障 程度高. 跟踪评级报告 五凌电力有限公司

2 关注 1. 公司目前电源结构相对单一,电站流域分 布相对集中,运营状况受自然因素影响大. 2. 公司债务规模大,债务负担重,未来在建 及拟建项目投资金额大,存在一定对外融 资压力. 跟踪评级报告 五凌电力有限公司