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2018 年煤炭行业季度研究报告

1 联合信用评级有限公司 煤炭行业季度研究报告 (2018 年10 月1日至

2018 年12 月31 日) 联合评级煤炭行业组 摘要

2018 年四季度,煤炭产量同比小幅增长,煤炭进口量同比有所下降.

下游电力和钢铁运行情 况良好,为煤炭需求提供一定保障.2018 年10~11 月电厂煤炭库存整体处于高位,12 月以来,受 冷空气影响,煤炭和港口库存有所下降.2018 年10~12 月,动力煤和焦煤价格整体在高位区间小 幅波动. 从煤炭企业债券市场表现来看,2018 年10~12 月,煤炭行业企业整体运行情况一般,永泰能 源股份有限公司和四川省煤炭产业集团有限责任公司发生债券违约,其中永泰能源股份有限公司 的主体长期信用等级下调.2018 年10~12 月,煤炭行业债券发行规模 1,223.90 亿元,债券到期规 模932.92 亿元,2019 年1~3 月煤炭行业债券到期规模 655.62 亿元;

2018 年四季度债券发行规模 基本能覆盖到期规模,但联合评级仍将持续关注未来受融资环境等多方面因素影响,部分企业可 能出现的流动性风险.

2019 年一季度,供给方面,目前供给侧改革已进入尾声,煤炭行业固定资产投资逐步完成, 预计

2019 年上半年产能及产量将稳步提升;

需求方面,进入

2019 年春季,预计动力煤需求量转 淡,同时钢价下滑将从一定程度上影响焦煤价格.整体看,煤炭行业整体格局将保持稳定,煤价 预计有所下降,加之当前宏观经济的不确定性,部分煤炭企业经营可能受到一定压力.

2018 年煤炭行业季度研究报告

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一、四季度行业运行情况

2018 年四季度,煤炭产量同比小幅增长,煤炭进口量同比有所下降.下游电力和钢铁运行情 况良好,为煤炭需求提供一定保障.2018 年10~11 月电厂煤炭库存整体处于高位,12 月以来,受 冷空气影响,煤炭和港口库存有所下降.2018 年10~12 月,动力煤和焦煤价格整体在高位区间小 幅波动. 1.供给分析

2018 年10~12 月,煤炭供给方面,煤炭产量同比小幅增长,煤炭进口量同比有所下降.根据 煤炭运销协会数据,2018 年10~12 月,全国累计原煤产量 9.41 亿吨,同比增长 4.74%,较三季度 增长 6.43%;

全国原煤产量分别为 3.05 亿吨、3.15 亿吨和 3.20 亿吨,其中

10 月环比小幅下降,

11 月和

12 月环比小幅增长.2018 年10~12 月,根据海关总署数据,我国累计进口煤炭 3,612 万吨, 同比下降 15.82%;

同期, 全国煤炭铁路日均装车量分别为 64,091 车/天, 67,437 车/天和 66,500 车/天,环比有所波动,同比分别增长 6.13%、13.02%和16.62%. 2.需求分析 从需求看, 10~12 月, 累计全国国有重点煤矿煤炭销量合计 4.02 亿吨, 同比小幅增长 0.78%;

10~12 月,全国国有重点煤矿煤炭销量分别为 1.33 亿吨、1.35 亿吨和 1.44 亿吨,环比较为稳定. 从下游火电行业看,1~12 月,全国累计发电量达 67,914 亿千瓦时,同比增长 6.8%,增速较

2017 年提升 1.1 个百分点;

其中,累计实现火电发电量 49,795 亿千瓦时,同比增长 6.8%,增速创

2014 年以来新高.1~12 月,累计全社会用电量 68,449 亿千瓦时,同比增长 8.5%;

其中,第一产 业用电量

728 亿千瓦时,同比增长 9.8%;

第二产业用电量 47,245 亿千瓦时,同比增长 7.2%;

第 三产业用电量 10,801 亿千瓦时,同比增长 12.7%;

城乡居民生活用电量 9,685 亿千瓦时,同比增 长10.4%.整体看,随着宏观经济发展,全社会用电需求,尤其是第三产业用电需求有所增长. 从下游钢铁行业看,10~12 月,全国粗钢、生铁和钢材的累计产量分别为 2.36 亿吨、1.95 亿 吨和 2.86 亿吨,同比分别增长 14.95%、14.76%和7.31%.从开工率看,2018 年第四季度,受环 保限产政策和供给侧改革推进影响,钢铁企业高炉开工率较三季度有所下降,但整体维持在 65%~70%区间,但由于钢铁企业产能利用率维持高位,开工率对钢铁产量影响有限. 图12017 年1月~2019 年1月钢铁企业高炉开工率情况 资料来源:Wind