PDF《华能新能源》

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2017 年1月发电量同比增长下跌 华能新能源

2017 年1月的总发电量同比增长 29.

2%,较2016 年12 月的 33.6%低.估值吸引,重申 买入 . ? 总发电量同比增长 29.2%.华能新能源的总发电量同比增长由

2016 年12 月的 33.6%下降至

2017 年1月的 29.2%. 虽然太阳 能发电量的同比增长由

2016 年12 月的 8.9%上升至

2017 年1月的 31.4%,但2017 年1月的风电量同比增长却下滑. ? 总风电量同比增 29.1%.风电量同比增长由

2016 年12 月的 34.8%下降至

2017 年1月的 29.1%. ? 主要风力发电地区表现参差. 主要风力发电地区的风电量表现参 差.内蒙古和辽宁的风电量同比增长由

2016 年12 月的 48.1% 及54.8%分别下降至

2017 年1月的 10.1%及39.8%.然而,云 南和四川的风电量同比增长却由

2016 年12 月的 3.9%及56.1% 分别上升至

2017 年1月的 45.3%及96.2%. ? 估值吸引,重申 买入 .根据市场预测,华能新能源现股价对应

2017 财年预测市盈率仅 7.1 倍.我们维持对公司按贴现现金流 计算得出的目标价 3.50 港元.估值吸引,重申 买入 .

2017 年2月13 日 香港及内地 / 替代能源 买入 周健锋 (852)

2106 8306 patrick.chow@ebscn.hk 香港及内地 / 替代能源 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明

2 2017 年1月发电量 图1:

2017 年1月发电量

2017 年1月发电量 数值 同比增长 占总发电量百分比 (兆瓦时) 风电 1,918,401 29.1 95.7 - 内蒙古 355,116 10.1 17.7 - 云南 404,067 45.3 20.2 - 山东 135,700 (21.5) 6.8 - 辽宁 195,628 39.8 9.8 - 山西 114,370 (11.2) 5.7 - 贵州 161,595 30.7 8.1 - 广东 106,911 23.9 5.3 - 河北 67,533 9.1 3.4 - 新疆 52,020 177.6 2.6 - 上海 19,187 (12.0) 1.0 - 吉林 13,851 1.5 0.7 - 陕西 69,079 742.6 3.4 - 四川 207,543 96.2 10.4 - 浙江 6,645 62.1 0.3 - 广西 9,155 不适用 0.5 太阳能 85,560 31.4 4.3 总计 2,003,961 29.2 100.0 附注:因四舍五入关系,数字的总和未必等于总计 资料来源:公司、光大研究所 图2:发电量构成 0% 20% 40% 60% 80% 100% 01/2016 03/2016 05/2016 07/2016 09/2016 11/2016 01/2017 风电 太阳能 资料来源:公司、光大研究所 香港及内地 / 替代能源 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明

3 图3:风电量同比增长 同比增长(%) 42.1 27.7 20.5 32.6 44.2 19.0 51.5 52.1 21.5 29.9 32.4 34.8 29.1

0 10

20 30

40 50

60 01/2016 03/2016 05/2016 07/2016 09/2016 11/2016 01/2017 资料来源:公司、光大研究所 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 中国光大资料研究有限公司证券评级 买入 未来六个月的投资收益率领先相关行业指数 15%以上 增持 未来六个月的投资收益率领先相关行业指数 5%至15% 持有 未来六个月的投资收益率与相关行业指数变动幅度相差-5%至5% 减持 未来六个月的投资收益率落后相关行业指数 5%至15% 沽出 未来六个月的投资收益率落后相关行业指数 15%以上 披露事项 在评论中,本公司并无拥有相当于所分析上市公司 1%或以上市值的财务权益(包括持股),与有关 上市公司无投资银行关系,并无进行有关股份的庄家活动.本公司员工均非该上市公司的雇员.上述 分析员并无于本报告所载的上市公司中拥有财务权益. 分析员保证 负责制备本报告的分析员谨此保证:- 本报告谨反映分析员对调研标的公司及/或相关证券的个人观点及意见;