PDF《电子元器件》

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2016 年8月1日电子元器件 苹果二季报微幅超预期,三星 OLED 资本开支有限 行业动态 行业近况 科技公司进入业绩披露密集期,并开始迎来消费电子新品百花齐放.

IDC 数据显示,2Q 三星居全球智能机出货首位,超苹果华为总和. 评论 苹果二季报微幅好于预期,三季度指引持续下滑,市场展望看明年: 当季 iPhone 销售

4040 万支, 年衰退 15% (vs.市场预期-12~-20%) , 但好于 1Q16 的-16%;

iPad 出货量连十季下滑,但收入首现增长 (YoY+7%) .中金评论:1)iPhone SE 热卖与印度市场显示产品组 合有所改变,苹果产业链降价压力大.2)苹果预计三季度营收同比 下滑 13~17%,但较二季度(-15%)好转.市场对高阶需求趋弱已 有预期,现在都直接展望明年,主要是苹果明年会有真正的大改款. 我们判断明年会有三款 iPhone 为主打:SE、4.7 、5.8 .5.8'

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采用 OLED 外,4.7 的LTPS 显示屏也可能有分辨率的提升(并从而影响触 摸屏的方案) ,3D 玻璃机壳,iPad 改版也在明年.明年的规格要十月 底左右才有定案,近期产业链杂音会较多. 三星二季度手机出货靓丽,OLED 资本支出有限:受益于 Galaxy S7 大卖及成本削减,三星电子二季度获利优于预期.1)2Q16 iPhone 出货量同比降 15%,非苹品牌则是出货旺,三星同比增 6%,市占率 提升 1.1ppt 至22.4%,OPPO/VIVO 更是同比大增 137%/80%.2) 我们在 5/5 报告中提出, 三星需大幅增加资本支出以应苹果产能, 最快在二季度体现 .但二季度 OLED 资本支出折合 12.5 亿美元 (vs.1Q16 的16.2 亿美元) ,并没有出现大幅增长.公司在全年展望 时对 Capex 没有透露大幅扩张的打算. 估值与建议 上周上证综指/深圳成指分别下跌 1.1%/3.5%,CS 电子调整 5.5%、 落后大盘.子板块全线飘绿,安防(-1.7%)和苹果产业链(-2.5%) 相对抗跌, 其次为 LED (-4.5%) 、 半导体 (-5.2%) 和蓝宝石 (-5.9%) , 前期上涨较多的触摸屏以 6.0%的周跌幅居最末.个股中,立迅 (+4.7%) 、海康(+4.3%) 、环旭(+2.1%)和大华(+1.6%)分 别位列第三/五/十一/十二位.截至

2016 年7月28 日,CS 电子板块 整体市盈率(TTM_整体法除负)为53.5x. 业绩期间,优选增长确定性高且具安全边际的个股.1)安防行业受 益于政府需求稳中有升,项目更多落地,龙头厂商直接受益.2)苹 果产业链有望随着八月起 iPhone 步入出货旺季而逐步恢复,4Q 会最 强,推荐、立讯、和环旭. 风险 上行:iPhone 销售超预期.下行:消费电子需求持续减弱;

新硬件创 新停滞、青黄不接;

新进入苹果供应商良率提升较慢. 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2016E 2017E 大华股份-A 确信买入 18.70 20.9 14.7 海康威视-A 推荐 31.50 20.7 16.3 立讯精密-A 推荐 23.90 23.9 16.6 环旭电子-A 推荐 13.20 25.6 20.3 歌尔股份-A 推荐 32.00 23.4 17.4 兴森科技-A 推荐 27.50 48.2 32.6 得润电子-A 推荐 36.50 124.7 54.3 长盈精密-A 推荐 21.70 28.4 19.8 大立科技-A 推荐 14.00 132.4 100.5 生益科技-A 推荐 9.70 22.5 18.6 中金一级行业 科技 相关研究报告 ? 北美半导体B/B 值六月略降,面板普遍呈供不应求(2016.07.25) ? 电子六月营收显示总体淡季如常 (2016.07.18) ?

2016 半年报前瞻:二季度同比向上,淡季表现可圈可点 (2016.07.18) ? 声学升级换代明年还将继续 (2016.07.13) ? 电子二季度传统淡季,Pokemon GO 大热超预期(2016.07.11) ? 没电焦虑:有快充还需要无线充电吗? (2016.07.07) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈勤意 宗佳颖 张雪薇 分析员 联系人 联系人 erica.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080514080007 SFC CE Ref: BAT983 Jiaying.Zong@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080114080046 xuewei.zhang@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080115080046