PDF《新兴产业 Risk Off,配置新能源汽车产业》

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stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] A 股估值周报模板 投资策略报告日期:2016 年2月28 日 新兴产业 Risk Off,配置新能源汽车产业 战略新兴产业投资策略周报(第18 期) 全球策略研究|中国策略|:戴方 执业证书编号:S1230511010016 :021-80106028 :daifang@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 战略新兴产业投资策略周报: 《期待中级反弹》2015-10-8;

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2025 产业生命周期》 , 2015-8-10;

《净利润增速下滑,四季度有望好转― ―A 股2015 年三季报业绩分析》 , 2015-11-6. 《成长为本、估值为锚,事件驱动 战略新兴产业2016 年投资策略》2015-12-25 [table_research] 报告撰写人:戴方 数据支持人:陈金海 联系方式:021-80106031 报告导读 本周下跌是市场预期将推出注册制、风险偏好下降所致,注册制对互联 网行业冲击最大.建议配Z业绩高增长、地方补贴逐渐出台的新能源汽 车产业. 投资要点 ? 成长股 risk off,新兴产业跑输大盘 本周市场处于降风险偏好阶段,代表成长股的新兴产业跌幅超过大盘指数.本 周新兴产业下跌是风险偏好下降所致,可能与市场预期将推出注册制有关.主 要原因:一是国际外汇、股票、商品等市场都比较平稳,排除国际风险溢出的 可能;

二是国内货币、 财政政策和经济基本面稳定, 成长股也没有出现业绩 黑 天鹅 ,排除基本面恶化;

三是注册制改革

3 月1日实施,10 家创业板公司发 退市预警,这对并购套利预期和壳资源价值冲击巨大,可以本周解释成长股的 下跌. ? 推进注册制对互联网行业冲击最大 推进注册制对于过去

3 年获得 80%的PE/VC 投资的互联网行业冲击巨大.注 册制的逐步推进是确定性事件,因此企业并购套利空间将逐渐收窄,通过外延 式并购增厚业绩的模式将难以获得投资者的认可.根据这个逻辑,并购预期较 强的信息技术产业,尤其是 互联网+ 行业受到的冲击将最大.因为过去

3 年80%左右的 PE/VC 投资集中在信息技术行业,IPO 核准制导致的堰塞湖增 强了投资者对上市公司的并购预期.而注册制不仅降低并购预期,还会加剧新 IPO 公司与原有上市公司的竞争关系.其次受冲击的是生物产业,而新能源汽 车和新能源产业所受的冲击最小. ? 配置新能源汽车产业:高增长+地补出台 本周推荐配Z新能源汽车产业绩优股,尤其是动力电池板块.首先,新能源汽 车产业有望成为继光伏、风电、高铁等行业之后具备全球竞争力的新兴产业, 新能源销量的高增长将带动公司业绩高增长.其次,在财政刺激力度加大的背 景下,地方补贴政策将陆续出台,市场对补贴不确定性的担忧将逐渐消除.再次,如果推出注册制,新能源汽车产业受影响很小.因为一级市场上相关公司 少,并购套利的预期本来就小,IPO 的直接冲击也非常有限.最后,动力电池 板块业绩弹性高,在产业中增速最快,有望领先整个产业上涨.在近期普跌的 环境下,新能源汽车个股存在错杀,建议积极布局. ? 本周投资组合下跌 4.16%,跑赢大盘 本月重点配Z新能源汽车(40%)和信息技术(30%)产业.新能源汽车和信 息技术产业处于快速成长期,未来业绩将持续高增长.本周投资组合下跌 4.16%,跑赢大盘指数,主要得益于动力电池板块的赢合科技上涨 4.4%,国轩 高科上涨 3.2%.自10 月8日建立投资组合以来,累计上涨 1.76%,跑赢主要 指数 10%以上.投资组合每月初调整一次,本周调入易事特和网宿科技. 证券研究报告[table_page] 投资策略 http://research.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 市场表现.4 1.1. 产业动态