PDF《塑料管道行业》

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本公司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn.客户应全面理解本报告结尾处的 免责声明 . 证券研究报告:公司研究/点评报告 塑料管道行业 永高股份 (002641) 增持 报告原因: 半年报公布 凭收购快速延伸工程领域,工程直送占比加大 维持评级

2013 年8月21 日 半年目标价:10.90-13.13 元 市场数据:2013 年8月21 日 盈利预测: 单位:百万元、元、倍 收盘价(元) 11.12 主营收入 营业成本 净利润 每股收益 市盈率 一年内最高/最低(元) 14.86/8.09 2012A 2514.3 1858.2 271.1 1.36 8.2 市净率 2.10 2013E 2889.7 2108.6 296.3 0.82 13.5 股息率 - 2014E 3508.1 2567.8 363.5 1.01 11.0 流通 A 股市值(百万元) 1000.80 2015E 3924.4 2866.5 402.6 1.12 9.9 基础数据:

2013 年6月30 日注: 市盈率 是指目前股价除以各年业绩 每股净资产(元) 5.30 投资要点: ? 公司

2013 年半年报显示:2013 年上半年营业收入 13.09 亿元,营业成本 9.64 亿元, 实现归属母公司净利润 1.20 亿元,同比分别增长 14.36%、13.82%和13.63%. ? 上半年增长动力来自安徽子公司.2013 年1-6 月公司营业收入 13.09 亿元,比全年 同期上涨 1.64 亿元, 同比增长 14.36%, 其中 1.24 亿元来自近年收购并表的安徽子公司, 即原安徽金鹏. ? 新建在建产能稳步推进.募投双浦

8 万吨产能中

5 万吨将于三季度投产,其余将于明 年上半年投产;

天津

5 万吨产能将于三季度全部投产;

重庆基地仍处于基建阶段. ? 出口市场收入利润双增长.上半年出口收入同比增长 9.16%,毛利率上升 1.09 个百 分点至 28.55%.公司外销产品主要以管件、球阀为主,主要出口到中东、东南亚、南美 等国. ? 收购兼并快速拓展惠民基建领域业务.7 月31 日国务院常务会议提出要加强市政地 下管网建设和改造、十二五 末 污水处理率达到 85%、2015 年完成

8 万公里城镇燃气 管网和

10 万公里供热老旧管网改造任务. ? 燃气普及率仍有上升空间, 政策加大已有管网改造力度. 我国城市燃气普及率在

2009 年才达到 90%以上.2011 年全国城市天然气管道长度达 29.9 万公里,明后两年城镇燃 气管网改造工程的改造率将达到 26.8%.公司

2012 年已经拿到燃气管道资格许可证书, 目前正进行试生产. ? 工程业务及地产直送比例提升使应收账款快速增加. 上半年公司应收票据及账款同比 增长 66.51%,占营业收入占比提升

8 个百分点至 26%;

一年以内应收账款增长占应收 账款总增长额的 97%,其中 31.78%的增加额来自应收账款前两名的恒大和万科. ? 我们预测公司 2013-2015 年EPS 为0.

82、1.

01、1.12 元,公司下半年将继续加大工程 承揽比例;

并且在战略布局点西南、西北地区开拓先行市场,为抓住房地产市场复苏机 遇打下基础;

所以我们给予

15 倍市盈率及 增持 评级,半年目标价 10.90-13.13 元. 资产负债率% 34.14 总股本/流通 A 股(百万) 360.00/90.00 流通 B 股/H 股(百万) -/- 相关研究 调研简报:南黄岩北金鹏密集布局深耕华东

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