PDF《高性价比家纺龙头,多级经销协同发力》

www.

eastmoney.com 2018年09月21日00:00 浙商证券 张海涛 查看PDF原文 水星家纺(603365) 行业趋势:消费品质升级带动零售整体复苏,行业龙头持续收益 国内家纺行业2017年以来复苏趋势明显,受益于下沉渠道零售端整体复苏、80后90后消费主力军的崛起,低线城市的消费品质升级、从"无品牌"走向"品牌化"消费理念的转变为家纺的持续复苏奠定了空间;

同时供给端持续的成本提升和环保压力,导致缺乏竞争力的中小家纺企业出清,龙头企业优势进一步发挥. 公司特色:二级经销商模式深入低线城市,电商保持高占比高增速 公司专注于高性价比家纺产品,通过线下门店和线上电商平台进行产品销售.截止2017年底,公司各个销售渠道的营收占比分别为总经销商渠道占比41.18%、直属加盟渠道占比10.89%、直营渠道占比5.55%、电商渠道占比38.71%、其他渠道占比3.63%. 通过二级加盟商的特色加盟模式,积极布局线下渠道,其中三四线城市占比较高,此类市场在我国具有超大体量、稳定成长的特性,消费品质升级优势明显;

同时公司早期便着手于电商渠道的发展,过去3年电商渠道复合增速达到38.49%,目前拥有专业化的电商产品开发体系和运营团队,对于新兴社交电商也做好了积极应对的准备. 盈利预测及估值 我们预计公司2018-2020年营业收入同比增速分别为20.07%、17.98%、16.05%,归母净利润增速分别为22.31%、20.06%、21.07%达到3.15亿、3.78亿、4.58亿,对应EPS分别为1.18元、1.42元、1.72元,目前价格15.69元/股,对应PE分别为13倍、11倍、9倍,给予"增持"评级. 【点击查看PDF原文】 标题 评级 日期 名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月) 买入 增持 中性 减持 卖出 美尔雅 3.21%

0 0

0 0

0 0 森马服饰 2.88%

26 18

8 0

0 0 搜于特 2.86%

1 0

0 1

0 0 霞客环保 1.82%

0 0

0 0

0 0 安奈儿 1.69%

8 0

8 0

0 0 浙江富润 1.12%

0 0

0 0

0 0 际华集团 0.81%

1 0

1 0

0 0 商赢环球 0.66%

0 0

0 0

0 0 鲁泰B 0.48%

0 0

0 0

0 0 摩登大道 0.19%

0 0

0 0

0 0 海澜之家 0.00%

23 18

5 0

0 0 柏堡龙 0.00%

1 0

1 0

0 0 比音勒芬 0.00%

15 13

2 0

0 0 开润股份 -0.13%

18 10

8 0

0 0 鲁泰A -0.20%

9 2

7 0

0 0