PDF《苹果公司（AAPL）》

苹果公司(AAPL) 更新报告 买入

2018 年2月7日第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 来源: 公司资料, 第一上海预测 来源: 彭博 截至9月30日止财政年度 16财年历史 17财年历史 18财年预测 19财年预测 20财年预测 总营业收入(美元百万元) 215,639 229,234 274,471 282,475 293,774 变动 -7.73% 6.30% 19.73% 2.92% 4.00% 净利润 45,687 48,351 57,570 58,976 61,229 每股盈利(美元) 8.5 9.1 11.0 11.2 11.7 变动 -5.56% 6.88% 20.24% 2.44% 3.82% 基于163.03美元的市盈率(估) 19.1 17.9 14.9 14.5 14.0 每股派息(美元) 2.2 2.4 2.9 2.9 3.1 股息现价比 1.34% 1.47% 1.76% 1.80% 1.87%

120 130

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180 190 2/6/2017 7/6/2017 12/6/2017 李倩 852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 主要数 行业 TMT 股价 163.03 美元 目标价 200.00 美元 (+22.68%) 股票代码 AAPL 总股本 50.74 亿股 市值 8272.16 亿美元

52 周高/低180.10 美元/128.90 美元 每股账面值 33.64 美元 主要股东 Vanguard Group INC 6.79% Blackrock 6.30% State Street Corp 4.07% FMR LLC 2.87% Berkshire Hathaway 2.73% iPhone X 和新苹果手表大卖 大中华市场恢复增长 ? 第一财季业绩超预期:总营收为 882.93 亿美元,同比增长 12.7%,超出彭博一致预期的 873.02 亿美元.净利润为 200.65 亿美元,同比增长 12.2%.稀释后每股盈利为 3.89 美元,高於彭博一致预期的 3.84 美元. ? iPhone ASP 历史新高,iPhone X 大受欢迎:iPhone 营收同 比增长 13.2%至615.76 亿美元;

销量为 7731.6 万部,销量 周均值同比增长 6%;

ASP 为796 美元,同比增加

101 美元. iPhone X、

8、8 Plus 用户满意率高达 99%. ? 服务总营收保持增长:服务类收入为 84.71 亿美元,同比增 长18.1%.截至财季结束,苹果共有

13 亿台活跃设备,相 比两年前增长 30%.订阅用户达 2.4 亿.App Store 收入录 得历史新高,圣诞假期单周即录得 8.9 亿美元流水. ? 大中华市场收入继续录得同比增长:受益于中国人均可支配 收入的上升和弱势美元,苹果在大中华地区连续两个财季录 得增长.收入录得 179.56 亿美元,同比增长 10.6%.大陆 地区的收入增长主要受益於新用户的增量,反映出中国大陆 地区的消费能力提升以及消费意愿仍然强烈. ? 智能硬件挑起大梁,配件再创收入新高:受益於圣诞假期, 可穿戴设备成为仅次於 iPhone 的第二大收入增长动力.收 入录得 54.89 亿美元,同比增长 36.4%.可穿戴设备总体收 入同比增长 70%.Apple Watch 收入和出货量均录得超过 50%的同比增长. ? 维持目标价 200.00 美元,维持买入评级:我们采用 DCF 估 值对苹果的价值进行评估,设定 WACC 为9.6%,永续增长率 1%,得出目标价 200.00 美元,2017 财年 PE 为18 倍,2018 财年为

18 倍,2019 财年为

17 倍,评级为买入. 第一上海证券有限公司

2018 年2月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

2018 财年第一财季业绩表现 收入和盈利均超出市场 预期 公司

2018 财年第一财季总营收为 882.93 亿美元,同比增长 12.7%.总营收高於彭 博一致预期的 873.02 亿美元.净利润为 200.65 亿美元,同比增长 12.2%.稀释后 每股盈利为 3.89 美元,高於一致预期的 3.84 美元. 本财年季同比少一个星 期,需要特别留意 值得注意的是苹果

2017 财年第一财季为

14 周财季,而2018 财年第一财季为

13 周 财季,因此在财务结算上相对去年同期要少一周.这意味著苹果本财季业绩的同比 增长如果按照周均值对比更具有参考价值.2018 财年第一财季苹果总营收的同比 增速为 12.7%,周均值同比增速为 21%. 现金结余为