PDF《综艺股份（600770.SH）》

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3 公告点评|综合Ⅲ 证券研究报告 综艺股份(600770.

SH) 高温超导项目获中央补助资金 5,000 万 事件:子公司综艺超导获得中央补助资金 5,000 万元 根据公司公告,综艺超导的"高温超导薄膜材料和超导滤波器的研发 和产业化"项目可获

2013 年新材料研发及产业化项目中央补助资金 5,000 万元,其中下达的

2013 年补助金额为 1,600 万元. ? 超导滤波器应用前景广阔,特别在移动通信领域 超导滤波器在移动通信领域具有巨大的应用潜力.采用高温超导滤波 器作为基站接收机的射频前端设备,能彻底抑制基站接收机的各种干扰, 提高接收机灵敏度,而且由于超导滤波器安装在基站主接收机和分集接收 机上,因此不影响分集接收抗多径衰落的功能.系统接收灵敏度的提高, 可扩大基站覆盖范围,减少基站数量,同时还可以降低手机信号发射功率, 提高通话质量.高温超导滤波技术还广泛应用于国防、医疗等多个领域. ? 综艺超导滤波系统已实现规模商业应用 子公司综艺超导科技有限公司是继美国之后国内唯一实现超导薄膜材 料和超导滤波器工程化实施和规模商业应用的高新技术企业.公司超导滤 波产品

2004 首次试用唐山联通,后多年连续测试,获得运营商认可.

2011 年8月,公司获得国内首个超导滤波系统产品的商业订货合同, 并于

2012 年完成生产并交付用户使用,在全国

16 个省市区的通信装备上 投入长期实际应用.2013 年,公司实际订单较上年依然有较大增加,已扩 建生产线

2 条,未来有望

2014 年产能释放. ? 13-15 年业绩分别为-0.57 元/股、0.26 元/股、0.43 元/股 预计公司 2013~2015 年EPS 分别为-0.

57、0.

26、0.43 元,分别对应 2014~2015 年39 倍与

23 倍PE.维持"买入"评级. ? 风险提示 运营商投入低于预期;

生成成本高于预期;

市场推广低于预期. 盈利预测: (%) (%) 公司评级 买入 当前价格 9.15 元 前次评级 买入 报告日期 2014-04-02 相对市场表现 分析师: 惠毓伦 S0260511010003 010-59136726 hyl6@gf.com.cn 分析师: 康健S0260111040002 010-59136690 kangjian@gf.com.cn 相关研究: 综艺股份(600770.SH):收 购北京仙境, 确立彩票资源技 术渠道优势 2014-03-05 综艺股份(600770.SH):进 入彩票行业, 迈出移动互联网 转型第二步 2014-02-20 综艺股份:整合资源促转型, 布局移动互联网迈出实质步 伐2014-01-21 联系人: 赵国进 010-59136696 zhaogj@gf.com.cn 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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3 综艺股份|公告点评 Tabl e_Excel2 资产负债表 单位:百万元 现金流量表 单位:百万元 至12月31日2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 流动资产

3307 2911

3290 4023

4983 经营活动现金流 -1068

60 960 -900 -879 货币资金

1503 1127

2406 2211

2264 净利润

516 155 -632

282 478 应收及预付

751 535

329 674

1050 折旧摊销

58 60

91 110

134 存货

1054 1250

555 1139

1669 营运资金变动 -1123

76 772 -821 -842 其他流动资产

0 0

0 0

0 其它 -519 -231

728 -470 -649 非流动资产

3522 3468

2278 2502

2685 投资活动现金流 -554 -184

304 175

402 长期股权投资

611 777

318 318

318 资本支出 -510 -318

244 -275 -258 固定资产

572 1079

1197 1422