PDF《新三板主题报告》

17 家企业成功 IPO

13 表8:转板前后市盈率、总市值对比.14 表9:新三板企业接受上市辅导情况(近2月)15 表10:新发审委上任以来各次发审会通过情况

16 表11:新三板 IPO 情况(主板排队)18 表12:新三板 IPO 情况(中小板排队)18 表13:新三板 IPO 情况(创业板排队)19

3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 【2017 年情况总览:IPO 现 堰塞湖 ?】 根据 wind 数据统计,截至

2017 年11 月23 日,2017 年发审委共审核

446 家首发企业,其中,通过

361 家,IPO 总体通过率约为 80.94%.与之对应,2016 年全年,证监会发审委合 计审核了上会企业

247 家,未通过 IPO 的企业仅

18 家. 表1:2017 年IPO 审核分市场情况(截至

11 月23 日) 总申请公司数 审核通过家数 通过率% 被否数量 上交所主板

206 176

85 24 深交所创业板

156 114

73 36 深交所中小板

84 71

84 11 总和

446 361

81 71 资料来源:wind 图1:2017 年IPO 审核通过情况 资料来源:choice 新三板转板情况:

2017 年前三季共有

17 家新三板企业过会,平均排队时间 1.14 年,四家企 业IPO 被否.

2017 年9月30 日证监会发布第

15 号公告,正式确定第十七届发行审核委员会委员.共有

42 名专职委员及

21 人兼职委员组成.截至最新,新一届发审委已召开

49 次会议,其中, 首发上会的共有

56 家公司,获得通过的有

33 家,被否的达

18 家,另有

5 家暂缓表决,通 过率仅 58.93%.

206 156

84 446 85% 73% 85% 81% 66% 68% 70% 72% 74% 76% 78% 80% 82% 84% 86% 88%

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

500 上交所主板 深交所创业板 深交所中小板 总和 总申请公司数 通过率

4 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 2. 【IPO 审核重质,个中缘由究竟何在?】

2017 年IPO 审核速度进入了前所未有的快节奏,然而被否概率却上升.IPO 未通过的公司 目前已达到

71 家,而2016 年全年仅有

18 家企业 IPO 被否,通过率近 90%. 图2:IPO 审核总数与否决情况 资料来源:wind IPO 被否 俨然成为今年一级市场最火热的话题之一, 尤其是创业板的 IPO 情况更为惨烈, 从去年的 84.6%下降到了 73.08%, 例如

11 月7日上会的六家拟在上交所主板上市的公司中, 仅有一家通过其他五家均被否决,首发通过率仅 16.67%.究竟是哪些问题致使这些被否的 公司 IPO 折戟呢? 2.1. 被否公司问题多多,持续盈利能力成 IPO 第一 雷区 根据证监会发审委提供的反馈意见,我们总结出了 IPO 被否的七大主要原因: ①持续盈利问题:包括盈利来源集中、业绩大幅波动、盈利质量不高、经营模式重大变化、 核心竞争力缺失等方面;

②独立性问题:包括关联交易、同业竞争、资产完整性等;

③规范运营问题:包括内部控制、合法合规、资金占用、治理结构等;

④业绩真实性问题:包括营收、利润等数据造假、与同行业公司差距过大等;

⑤信息披露问题:包括关联交易披露不完整、虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等;

⑥主体资格问题:包括主营业务超范围、董事、高管发生重大变化或实际控制人变更等;

⑦其他问题:包括公司存在商业贿赂、受贿等问题;

公司存在偿债风险;

存在历史沿革问题 等. 0% 5% 10% 15% 20% 25%