PDF《科创板主打“硬科技”也要兼具“软实力”》

特区'

,实现真正的有容乃大 , 留住国内 优秀企业和人才,做 到 肥 水 不流外人田 . 时间回溯到

2009 年,承载着 中国纳 斯达克 愿景的创业板正式开闸,给本土 基金带来了机会性投资,也成就了一批本 土PE(私募股权投资基金). 但受限于现 有的法律体系和上市规则等因素,创业板 最终未能完成设立的 初心 . 如今科创板 再次承载 中国纳斯达克 愿景,要避免重 蹈覆辙,希望它在审核、退市等方面都能 有更市场化和灵活的状态. 很多 VC 偏爱纳斯达克是因为其更 加关注公司未来价值, 用企业成长的价 值来判断科技企业的估值. 我们之前受 限于各种原因, 致使退市这个有效的市 场控制手段未能很好地使用, 希望科创 板能有所突破. 徐清告诉《国际金融报》 记者. 母基金机遇何在 一方面,创投圈资本寒冬尚未褪去, 并迎来行业洗牌. 另一方面, 科创板为 行业带来了希望. 在冰火两重天之下, 母基金机遇何在? 据了解,元禾辰坤会根据不同年份、 不同阶段进行不同的资产配置, 配置白 马团队有助于获取稳健性的回报, 而通 过投资新的黑马团队可以提升投资收益. 徐清告诉记者: 一方面,母基金需要 把握产业发展方向,把握技术趋势,对投 资人负责, 对国家经济社会发展负责,投 资基金归根到底是为了促进产业和实体 经济高质量发展. 另一方面,围绕具有全 球影响力的科创中心建设、科创板及注册 制改革、长三角一体化发展等国家战略和 重大任务,母基金可以发挥更大的平台作 用. 元禾辰坤创立于

2006 年,是最早期 的市场化母基金 拓荒者 ,而徐清在这 个行业深耕了近

13 年. 目前,元禾辰坤 团队管理资金总规模超过

200 亿元,投 资了

62 个管理团队的

90 多支创业投资 基金,投资企业超过

1400 家,覆盖医疗 健康、企业服务、消费升级、文化娱乐等 行业. 在已经投资的

60 多家 GP 名单中, 有启明创投、金沙江创投、礼来亚洲、君 联资本等 VC1.0 白马机构, 也有钟鼎创 投、 通和毓承、 源码资本、 方广资本等 VC2.0 优秀黑马机构. 尽管处于行业洗牌期,大量新团队 还在不断涌现,但这对于市场化母基金 来说就是机会. 数据显示,2018 年中国 股权投资市场投资总量占 GDP 比重达 到1.2%,低于美国的3.6%,这也意味着国内股权投资市场存在较大上升空间. 而从整个行业结构来看, 我国市场 化母基金处于 蓄势 阶段,潜力很大.截至2017 年底,我国股权投资市场 LP 类 型中,按照 LP 数量统计,母基金占比仅 为1.5%,远低于美国、欧洲市场. 中国创投走过二十年, 团队经历了 很大的调整和变化. 在目前竞争激烈的 情况下,VC1.0 和VC2.0 谁更能脱颖而出很难判定,因为各有各的优点,各有各 的问题. 比如 VC2.0 脱胎于 VC1.0,在内 部制度等各方面更具灵活性, 关注更加 垂直化和专业化. 徐清告诉记者,元禾辰 坤目前着力在研究 VC3.0, 他们观察到 具有不同特质的新的团队已经涌现,他 们更年轻,更贴近产业,一批 VC 新兴力 量正在兴起. 而母基金的系统性机会存在于产业布局,更有空间把不同产业背景的团 队做一个组合投资.从资金配置的角度,母基金更能天然承担在产业配置和 团队方面的作用. 当然,这要求母基金 有更强的产业敏感度和对新团队的把握能力. 责编 | 姚惠