PDF《优于大势》

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9 月报 优于大势 维持评级 电子制造业/光伏产业

2009 年10 月9日投资要点: z政策继续向着推动行业健康发展以及增加行业自身生命力方向 发展,我们继续认为,光伏项目将能够获得合理的确定的收益, 光伏项目将进一步推广,需求将持续增加;

补贴将逐步降低,推 动企业降低单位生产成本和发电成本;

多晶硅新建和淘汰产能政 策对现有成熟多晶硅产能构成实质性利好. z技术发展迅速,多种技术路线百花齐放,也会推动发电效率的提 高和成本的降低,但落实到企业个案,设备和研发投入的回报存 在很大不确定性. z德国企业对我国光伏产品提出反倾销调查, 根据我们和业内人士 的分析, 无论从客观的情况和主观的努力, 对我国光伏产品的反 倾销指控都难以成立.但当前国际贸易保护主义有所抬头, 结果 尚难以定论,我们将会对相关进展保持关注. z国内上网电价中标额已能带来合理回报,并网发电项目不断增 加;

对于国内市场,国内外电池企业将同台角逐,市场化发展;

出于降低成本的需要,电池和组件产能将继续转移;

随着行业的 发展,行业进入门槛降低,名义产能过剩已成定局,行业竞争将 加剧,但部分实力不济的产能将被淘汰,有效产能未必过剩. z推荐公司:维持前期评级,推荐天威保变、特变电工,谨慎推荐 新华光. 走势图 100% 105% 110% 115% 120% 125%

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9 光伏 沪深300 重要公司 评级 天威保变 推荐 特变电工 推荐 新华光 谨慎推荐 相关报告: 09-07-25: 《光伏产业深度研 究报告》 09-08-10: 《上网电价一出, 超速增长可期》 09-09-03: 《行业回暖进行 时,龙头预先收益》 分析师: 姚罡 TEL: (8621)6337 7000-266 FAX: (8621)6337

3209 Email: rex.yao.gang@gmail.com 地址: 上海市延安东路

45 号20 (邮编 200002) http://www.nesc.cn/ Fax: 021-63373209

2 正文目录

一、行业层面驱动因素:政策与技术

3 行业政策总结及点评:3 国际新出台政策要闻:3 国内相关产业政策要闻:4 技术进步总结及点评:6 多晶硅技术新进展:6 晶体硅电池新进展:6 薄膜电池新进展:7 行业标准制定进展:8

二、反倾销――中国光伏行业不能承受之重

9 事件发展

9 事件分析

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三、行业供需及商业模式.11 并网电站建设

11 总结:11 主要事件:11 点评:12 世界范围电池组件产能建设

13 主要事件:13 点评:13 一体化建设:14 主要事件:14 点评:14

四、评级与推荐.15 http://www.nesc.cn/ Fax: 021-63373209

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一、行业层面驱动因素:政策与技术 政策继续向着推动行业健康发展以及增加行业自身生命力方向发展, 我们继续 认为,光伏项目将能够获得合理的确定的收益,光伏项目将进一步推广,需求将持 续增加;