PDF《甲醇、尿素延续上涨,C3 产品价格反弹》

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1 证券研究报告 行业研究/行业周报 2017年12月24日 基础化工 增持(维持) 石油化工 增持(维持) 刘曦 执业证书编号:S0570515030003 研究员 025-83387130 liuxi@htsc.

com 庄汀洲 010-56793939 联系人 zhuangtingzhou@htsc.com

1 《卫星石化(002648,增持): 烯烃项目签署框 架协议,C

2、C3 协同发力》2017.12

2 《巨化股份(600160,买入): 拟设立中巨芯科 技,推进电子材料业务发展》2017.12

3 《鹏翎股份(300375,增持): 车用胶管龙头驶 入成长快车道》2017.12 资料来源:Wind 甲醇、尿素延续上涨,C3 产品价格反弹 化工行业周报

20171224 行业运行情况 上周,国际油价小幅上涨,国内化工品价格涨跌互现:重点监测的

222 个 主要化工产品中,62 个上涨,58 个下跌,其中烯草酮(12.5%)、尿素 (10.5%) 、 无烟煤 (9.6%) 涨幅居前;

促进剂 M (-9.8%) 、 硝酸 (-11.5%) 、 盐酸(-27.8%)跌幅居前. 重点产品 1:气荒延续,甲醇、尿素及相关产品价格上涨 上周,受气荒延续影响,甲醇价格持续高位,华东地区甲醇市场价格微跌 0.5%至3650 元/吨,山东地区液氨市场价格上涨 6.1%至2970 元/吨,尿素(46%)市场价格上涨 10.5%至2100 元/吨;

下游产品中,河北地区甲 醛市场价格上涨 4.1%至1760 元/吨,河北、西南、西北地区甲醛厂开工下 滑;

MTO 方面,大唐,中天装置停车;

永煤龙宇二甲醚出厂价上涨 0.6% 至4780 元/吨;

华东地区醋酸市场价格小幅上涨 1.1%至4450 元/吨. 重点产品 2:C3 链条产品价格反弹 上周,华东地区丙烯市场价格上涨 1.3%至7950 元/吨,下游产品中,华东 地区环氧丙烷市场价格上涨 6.7%至13500 元/吨,鑫岳开工受限,山东滨 化受因污水处理问题降负生产,华东地区软泡聚醚市场价格上涨 6.7%至14300 元/吨,硬泡聚醚市场价格上涨 4.2%至12350 元/吨. 行业上行趋势延续,冬季限产影响逐步显现 基于中期视角,我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势,主要由于:1) 原油价格稳中有升,对化工品价格构成支撑;

2)经济韧性较强,化工品需 求端总体稳健;

3)国内新增产能投产持续趋缓,且环保因素持续冲击. 2+26 区域冬季限产正式开始,气荒对甲醇、尿素、MDI 等产品生产造成 显著影响.长期而言,货币政策趋紧背景下,细分领域龙头具备竞争优势, 能通过内生式发展持续提升市场份额,进而带动国内化工行业逐步走向集 中和一体化. 聚焦景气向上子行业及龙头企业,关注成长股估值切换 1)产品景气向上的子行业,如桐昆股份(涤纶长丝)、辉丰股份(农药)、 华鲁恒升(尿素)、浙江交科(PC)等;

2)万华化学、恒力股份、恒逸 石化、 荣盛石化等细分领域龙头具备竞争优势, 能持续进行内生式发展;

3) 国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长,估值切换后具吸引力. 风险提示:油价大幅波动风险,下游需求不达预期风险. 股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E

600309 万华化学 37.94(停牌) 增持 1.36 3.77 4.35 4.80 27.9 10.1 8.7 7.9

601233 桐昆股份 21.82 增持 0.92 1.21 1.38 1.56 23.7 18.0 15.8 14.0

300121 阳谷华泰 13.35 增持 0.54 0.62 0.83 0.97 24.7 21.5 16.1 13.8

600426 华鲁恒升 15.88 增持 0.54 0.74 0.93 1.06 29.4 21.5 17.1 15.0

002496 辉丰股份 5.20 增持 0.12 0.28 0.33 0.38 43.3 18.6 15.8 13.7