PDF《中国高速传动（658.HK）》

中国高速传动(658.

HK) 首次报告 买入

2008 ?2月26 日 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 中国传动设备专家 ?中国风机需求迅速上升:在2020 ?以前,中国政府规划? 计风电装机容?必须要达到 30,000MW.风机的需求将随著 风电的装机容?的增长而迅速上升,我们预计到

2010 ?前 风机的销售?复合增长?将达到 50%,并导致风电齿?传 动设备供应紧缺.而中国高速传动是为??多的国内风电 齿?传动设备制造商,凭藉其雄厚的技术实?和竞争性的 价格将占?国内市场大部分的份额. ? 中国高速传动的核心竞争?:三大核心竞争?为:高技术门 槛、恰当的市场策?和性价比优势.公司建?技术壁?限 制国内?与者的市场进入,同时将现在的主?产品定位于 颇具前景的风电设备以及把未?主?产品定位在大型船舶 传动和轨道交通传动设备,以确?增长优势.并?用相对 优势价格,逐步占?海外公司所控制的高端市场,成为? 业中的?导者. ? 未?三?收入、?润大幅增长: 根泄咚俅壳暗 经营现?,我们预测中国高速传动到

2009 ?公司收入可达 到51 亿元人民币,净?润可达 6.9 亿人民币,以2006 ? 底为基准,其收入和净?润的复合增长?分别为 62.7%和97.0%. ? 首次评级为买入,目标价 20.40 港元,有46.8%上升空间: 按照 DCF 的估值,以中国高速传动运营

10 ?的自由现?? 折现,其目前股票的内在价值为港币 20.40 港元,相当於

2008 ?的收益的 42.4 倍市盈?.较现价有 46.8%上升空 间,首次评级为买入. *1 港元=0.92 元人民币 毛? 86755-33331813 Eric.mao@firstshanghai.com.hk ?业 机械制造 股价 13.90 港元 目标价 20.40 港元 (+46.8%) 市值 172.4 亿港元 已发?股本 12.4 亿股

52 周高/低9.4 港元/24.8 港元 每股净现值 0.87 港元 主要股东 Fortune Apex Ltd 64.2% Luckever Holdings Ltd 12.7% Value Partners Ltd 7.6% 盈?摘要 股价表现 百万元人民币 截止日12月31日2005历史 2006历史 2007预测 2008预测 2009预测 收入 946.7 1184.3 1952.0 3504.5 5103.5 变化 N/A 25.1% 64.8% 79.5% 45.6% 净利润 99.3 90.2 287.7 552.0 689.3 变化 N/A -9.2% 218.9% 91.9% 24.9% 市盈率@13.90港元(倍) 81.8 99.3 51.5 31.3 25.1 摊薄每股收益 0.170 0.140 0.270 0.443 0.554 每股派息 0.00 0.01 0.07 0.11 0.14 息率 0.0% 0.1% 0.5% 0.8% 1.0% 港元 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 20.0 22.0 24.0 2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月 ?源: 公司资?, 第一上海 ?源: 彭博财经 第一上海证券有限公司

2008 ?2月-2-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国籍人士发放 公司背景及业务 中国高速传动设备集团 有限公司是以高速重载 齿?为主要产品的传动 设备制造商 公司成?於

1969 ?,当时名为南京机床修?厂.1976 ?,改扩建为专业 化齿?生产厂家,并?名为南京齿?箱厂.后於

2001 ?改制,并成?股份 有限公司,改名为中国高速传动设备集团有限公司.目前公司是以高速重 载齿?为主要产品的传动设备制造商,其产品可被广泛的应用於造船、轨 道交通、风?发电、航太、冶?、石化和国防?域.目前公司在国内风? 发电传动设备中占有 70%以上的份额.同时,公司一贯重视研发投入,对於2.0MW 以上大功?风机传动,船用传动设备以及城市轨道交通传动设备 将有新的突破. 公司建有高速重载齿?研究所,是国家级齿?技术研究中心建设单位.研 究所设有高速齿?室、水?建材室、风电齿?室、冶??业室、通用齿? 室和新品研发室.从事高新技术产品研究、开发的设计、工艺人员共