PDF《—国内齿轮行业的领先者》

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1 杭齿前进(601177) 机械 ―国内齿轮行业的领先者 估值区间 7.

0-8.4 元 投资要点:

1、公司主营各类齿轮传动装置、粉末冶金制品和大型精密齿轮的设计、 制造和销售.主要产品为船用齿轮箱及可调螺旋桨、工程机械变速箱及驱 动轿、汽车变速器及特种车辆变速器、工业齿轮箱、风电增速箱、农业机 械变速箱、摩擦材料及摩擦片、大型精密齿轮等.

2、我国齿轮行业具有巨大的市场空间,齿轮行业的发展对机械行业有着 至关重要的作用, 2005-2009 年中国齿轮制造行业的工业总产值同比增幅 均在 18%以上,2009 年实现工业总产值达到 781.85 亿元,已成为中国机 械基础件中规模最大的行业.预计到 十一五 末期,中国齿轮制造业年 销售额预计可达到 1,300 亿元,排名世界第二.

3、公司在船用齿轮传动装置及工程机械变速箱市场占有绝对的优势,公 司拥有从 10kW-10000kW 船用齿轮箱的设计开发和制造能力,2009 年公 司船用齿轮箱市场占有率达到 65.5%;

在国内工程机械变速箱的市场占有 率近五年稳定在 20%左右.同时公司是国内最早涉足风力发电机组齿轮箱 研发的企业之一,风电增速箱产品自

1998 年就开始生产,并负责起草了 风力发电机组齿轮箱国家标准.

4、 公司募集资金将分别投资于公司先进船舶推进系统及高精船用齿轮箱、 工程机械传动装置、风力发电增速箱关键件的产能扩展项目、重型及特种 车辆自动变速器技术研发项目.

5、申购建议,预计公司 2010-2012 年全面摊薄 EPS 分别为 0.28 元、0.32 元和 0.37 元,参照同行业公司的估值,公司合理估值区间 7.0-8.4 元, 建议询价区间 6.4-7.8 元.

2010 年9月16 日 主要数据 发行量(万股)

10100 发行后总股本(万股)

40006 社会公众股占比(%)

25 联系方式 研究员: 何鹏程 执业证书编 S0020109041409

电话: 021-51097188-1921 电邮: hepengcheng@gyzq.com.cn 联系人: 赵喜娟

电话: (86-21)51097188-1952 电邮: zhaoxijuan@gyzq.com.cn 地址: 中国安徽省合肥市寿春路

179 号(230001)

2010 年新股定价报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录第1部分 公司概况

3 第2部分 行业分析

5 2.1 国际齿轮行业竞争激烈

5 2.2 我国齿轮行业快速发展

5 2.3 行业竞争分析.6 2.4 我国齿轮行业具有巨大的市场空间

8 第3部分 公司竞争优势分析.9 3.1 研发和创新优势

9 3.2 品牌优势.9 3.3 营销网络及售后服务优势.10 第4部分 募投项目情况.11 第5部分 估值与申购建议

11 第6部分 风险提示

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图表目录 图1. 公司股权结构.4 图2. 国际工业齿轮竞争格局.5 图3. 我国齿轮行业总产值持续增长.6 图4. 我国齿轮生产企业总体市场份额

7 图5. 公司售后服务站点情况.10 表1. 近年公司销售收入构成情况.3 表2.

2009 年主要齿轮生产商销售利润情况.7 表3. 募投项目基本情况

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3 第1部分 公司概况 公司的主营业务为各类齿轮传动装置、粉末冶金制品和大型精密齿轮的设计、制造和销 售.主要产品为船用齿轮箱及可调螺旋桨、工程机械变速箱及驱动轿、汽车变速器及特 种车辆变速器、工业齿轮箱、风电增速箱、农业机械变速箱、摩擦材料及摩擦片、大型 精密齿轮等. 工程机械变速箱及驱动桥是工程机械的核心传动部件,公司生产的产品主要应用于装载 机、平地机、推土机、压路机、挖壕机、叉车、飞机牵引车等.汽车变速器是车辆传动 系统的核心部件,公司生产的产品主要用于卡车、客车、特种车辆等. 风电增速箱是风力发电设备的关键部件,公司生产的产品主要与250kW-2000kW 的风电 设备配套.公司生产的高精齿轮主要为国外著名的风电增速箱生产厂家配套.工业齿轮 箱主要用于水泥、电力、钢铁、矿山、榨糖等行业. 摩擦片是各类传动和制动装置的关键件,公司生产的铜基、铁基、纸基、碳基等摩擦片 可广泛用于各类齿轮箱、变速箱及制动器. 表1. 近年公司销售收入构成情况 数据来源:招股说明书 发行人控股股东为杭州市萧山区国有资产经营总公司,持有发行人股份18,700 万股,占 本次发行前股份总数的62.53%. 请务必阅读正文之后的免责条款部分