PDF《医疗器械Ⅱ》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 医疗器械Ⅱ 家用医疗器械的兴起――传统领域篇 [Table_InvestRank] 评级: 增持 前次: 增持 分析师 联系人 胡彦超 孙建 021-20315160 S0740512070001 sunjian@r.

qlzq.com.cn 021-20315176 021-20315230 huyc@r.qlzq.com.cn wanglw@r.qlzq.com.cnn

2015 年8月13 日 齐鲁医药生物小组 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数

0 行业总市值(百万元) 158411.51 行业流通市值(百万元) 124759.01 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2014A 2015E 2016E 三诺生物 股价(元) 24.05 35.70 35.70 摊薄每股收益(元) 0.99 0.93 1.16 总股本(亿股) 2.00 2.60 2.60 总市值(亿元) 48.23 98.82 92.82 鱼跃医疗 股价(元) 22.69 42.55 42.55 摊薄每股收益(元) 0.56 0.66 0.85 总股本(亿股) 5.32 5.85 5.85 总市值(亿元) 120.71 248.92 248.92 蒙发利 股价(元) 9.23 16.31 16.31 摊薄每股收益(元) 0.39 0.35 0.48 总股本(亿股) 3.60 5.55 5.55 总市值(亿元) 33.23 90.52 90.52 备注:重点公司排列顺序为:本公司推荐

一、本公司推荐

二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点 ? 家用医疗器械全球市场规模

229 亿美元,国内迎来蓬勃发展期,GAGR=29.8%.家用医疗器械为消费类 医疗器械,全球市场规模从

2010 年的

179 亿美元增长至

2014 年的

229 亿美元,GAGR=6.7%高于同期 医疗器械行业整体增速的 2.12%和药物市场的 3.81%.2010 年中国家用医疗市场规模为 137.65 亿元, 预计

2014 年市场规模为 376.42 亿元,近5年GAGR=29.8%,高于同期医药工业增速的 7.26%和医疗 器械全行业的 11.70%,处于蓬勃发展时期. ? 消费+需求驱动,行业发展受益于监测/检测家庭化趋势以及医疗体系分级建设的逐步完善.由于老龄化 的不断加剧,我国各项慢性病患者人数不断攀升.同时,我国目前居民消费支出以每年大于 15%的速度 增长,消费水平的提高、消费结构的变化以及消费意识的进步会刺激家用医疗器械渗透率的提高.从发 达地区医疗体系建设的路径来看,家庭医疗、康复、预防以成为医疗体系中的重要一环,我国医疗体系 目前正处于第二阶段向第三阶段的过渡时期,未来家庭预防、医疗和康复将成为主流,中国家用医疗器 械行业将受益于医疗体系的建设完善. ? 细分领域(国内) :血糖监测系统>

按摩器械>

血压计>

助听器.血糖监测系统、按摩器械、血压计以及 助听器为四个主要的细分品类.其中,血糖监测系统受益于

1 亿糖尿病患者的刚性需求,行业增速达到 20%,相对渗透率仅为 20%远低于发达地区的 90%,理论上升空间巨大.按摩器械和血压计的行业发展 潜力则次之,而助听器因为国内验配点缺乏和专业服务意识不足短期难以解决,目前发展比较受限. ? 血糖监测系统:中性预计

2020 年市场规模 102.7 亿元,规模化+渠道为核心竞争力,中国龙头企业 与国际巨头合作前景可期.基于国内目前消费水平和医保覆盖的水平,并对比发达地区,我们中性 预计我国血糖监测系统渗透率在

2020 年达到 55%,市场规模约为 102.7 亿元.血糖监测系统中血 糖试条生产具有很强的规模化效应,销量与企业毛利率呈正相关关系,规模化水平高的企业优势明 显.同时,国产间同价位血糖监测产品差异化不大,各个厂家在 OTC 端的核心竞争力主要体现在渠 [Table_Industry] 医疗器械Ⅱ 证券研究报告 行业专题报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -