PDF《航天产业,估值困局下的“世外》

上海证券power point规范 航天产业,估值困局下的 世外 桃源 ――2010年秋季宇航及防务(A&

D)行业投资策略 航天产业,估值困局下的 世外 桃源 ――2010 2010年秋季宇航及防务 年秋季宇航及防务(A&

D) (A&

D)行业投资策略 行业投资策略 上海证券研究所 魏成钢 2010.

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2 目录??2010 2010前三季度:民品业务成救世主 前三季度:民品业务成救世主 ? ? 展望全年: 展望全年:行业景气初步回升 行业景气初步回升 ? ? 秋季投资主题:航天产业,估值困局下的 秋季投资主题:航天产业,估值困局下的 世外桃源 世外桃源 ? ? 重点公司点评 重点公司点评

3 2 目录??2010 2010前三季度: 前三季度:民品业务成救世主 民品业务成救世主 1.1 国防科技工业:民品推动,业绩表现可喜 1.2 国防防务:年初高增长注定昙花一现 1.3 民用航空制造:触底反弹 1.4 民用航天:增速持续提升 ? ? 展望全年:行业景气初步回升 展望全年:行业景气初步回升 ? ? 秋季投资主题:航天产业,估值困局下的 秋季投资主题:航天产业,估值困局下的 世外桃源 世外桃源 ? ? 重点公司点评 重点公司点评

4 1.1 国防科技工业:民品推动,业绩表现可喜

4 图:2010年上半年各央企军工集团业绩表现 资料来源:发改委,上海证券研究所

0 300

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1200 1500 中核建设中核集团兵器装备兵器工业航天科技航天科工中航工业中船重工中船集团亿元 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 营业收入(1H2009) 营业收入(1H2010) 净利润(1H2009) 净利润(1H2010) 收入增速(1H2010) 净利润增速(1H2010)

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40 % 总产值(本 月)总产值(本 月累计)总产值同比(本 月)总产值同比(本 月累计)1.2 国防防务:年初高增长注定昙花一现

5 图:2010年1月~7月国内军用飞机制造及修理业产值 资料来源:发改委,上海证券研究所

6 6 1.3 民用航空制造:触底反弹 图:2010年1月~6月美从中国进口飞机零部件情况 图:2010年1月~6月美从中国进口航发零部件情况 资料来源:美国商务部,欧盟委员会,中国海关,上海证券研究所 图:2010年1月~4月欧盟从中国进口飞机零部件情况 图:2010年1月~7月国内民用飞机整机出口情况

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1 0 万美元 -120% -60% 0% 60% 120% 180% 飞机整机出口额(累 计)飞机整机出口额(累 计 )同 比03,000 6,000 9,000 12,000 J a n -

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1 0 万美元 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 进口额(本 月)进口额(本 月累计)进口额同比(本 月)进口额同比(本月累计)01,000 2,000 3,000 4,000 Jan-10 Feb-10 M ar-10 Apr-10 万欧元 -100% -50% 0% 50% 进口额(本 月)进口额(本 月累计)进口额同比(本 月)进口额同比(本 月累计)03000

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12000 15000 J a n -

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1 0 A p r -

1 0 M a y -

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1 0 万美元 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 进口额(本 月)进口额(本 月累计)进口口额同比(本月)进口额同比(本月累计)7010

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