PDF《并入五矿将全面助力公司未来发展》

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5 公告点评|其他专业工程 证券研究报告 Tabl e_Title 中国中冶(601618.

SH、1618.HK) 并入五矿将全面助力公司未来发展 Table_Summary 核心观点: ? 双方业务互补,公司有望大力提升海外业务比重 公司海外业务占比较小;

而五矿集团长期发挥国家金属矿产品进出口 渠道作用, 海外机构遍布

34 个国家和地区, 海外网点布局较早且十分完善. 借助五矿集团的渠道资源有望大力提升公司在海外业务的比重.另外,借 助五矿集团金融板块的优质资源,公司在融资上会更加便利. ? 资源整合、资产注入预期将长期存在 公司旗下四大业务:工程承包、房地产开发、装备制造、资源开发业 务或多或少都与五矿集团下属公司业务相似,因此未来存在资源整合的可 能.预计公司目前亏损的资源开发业务部分会分离,与五矿集团有色金属 业务进行整合,而公司发展较好的工程承包和房地产开发业务则存在资产 注入的可能. ? 大公司变身 小平台 :体制更加灵活 ? 国企改革进程需再次引起我们的重视 国企改革文件顶层文件已经下达,此次战略重组只是行业内国企改革 的一个开端,目前建筑行业中北方国际、中铁二局、安徽水利等公司因重 组事项仍在停牌当中,中材国际、中工国际、中钢国际等公司也存在国企 改革、资产重组等预期.央企之间的整合未来有望加速,需要引起投资者 的重视. ? 投资建议 此次战略重组有望使双方资源互补,公司借助五矿集团平台有望壮大 自身海外业务,成为五矿旗下上市公司使得公司体制将更加灵活,改革动 力更足. 另外未来将长期存在资源整合、 资产注入预期. 预计公司 2015-2017 年EPS 为0.

28、0.

34、0.39 元,给予公司 买入 评级. ? 风险提示 整合后双方在管理和文化上存在磨合期、国际大宗金属价格持续下行. 盈利预测: Table_Excel1 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 202,690.24 215,785.77 225,568.72 247,568.87 273,250.47 增长率(%) -8.33% 6.46% 4.53% 9.75% 10.37% EBITDA(百万元) 13,950.04 14,871.74 16,293.24 17,925.91 19,692.72 净利润(百万元) 2,980.86 3,964.94 5,392.42 6,477.08 7,472.66 增长率(%) 142.88% 33.01% 36.00% 20.11% 15.37% EPS(元/股) 0.156 0.207 0.282 0.339 0.391 市盈率(P/E) 11.22 24.34 27.61 22.98 19.92 市净率(P/B) 0.75 2.06 2.86 2.54 2.25 EV/EBITDA 7.04 10.40 12.73 11.59 10.62 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 Table_Grade 公司评级 买入 当前价格 7.79 元 前次评级 无 报告日期 2015-12-09 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 唐笑S0260512030009 010-59136616 tangxiao@gf.com.cn Table_Report 相关研究: Table_Contacter 联系人: 岳恒宇 010-59136612 yuehengyu@gf.com.cn 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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5 中国中冶|公告点评 近日公司发布公告,公司控股股东中冶集团与中国五矿集团公司(以下简称 五 矿集团 )实施战略重组,中冶集团整体并入中国五矿集团并成为其全资子公司.同时,公司正在筹划员工持股计划事项.点评如下:

1、双方业务互补,公司有望大力提升海外业务比重 五矿集团主要从事金属矿产品的勘察、开采、冶炼、加工、贸易,而公司(拥有 中冶集团97%的核心资产)的大部分业务为冶金工程、基础设施、房屋的施工建设, 双方属于冶金产业链的两端,具有很好的互补性. 对于公司来说,其海外业务占比较小,多年来在5%左右,公司不缺技术能力, 但海外布局较晚;