PDF《微点生物（835054）》

新三板证券研究报告 报告日期:2016 年9月28 日 基本数据

2016 年9月28 日 收盘价(元) - 总股本(万股)

5929 流通股本(万股)

929 总市值(亿元) - 每股净资产(元) 2.

04 PB(倍) - 流动性评级:- 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 23.33 58.52 96.56 140.01 182.01 净利润(百万元) -41.15 -31.18 -22.70 18.10 36.12 毛利率 3.0% 21.0% 39.0% 66.0% 68.0% 净利率 -176.4% -53.3% -23.5% 12.9% 19.8% ROE - - -40.6% 15.3% 24.8% EPS(元) -0.69 -0.53 -0.38 0.31 0.61 专注于体外即时检测产品开发.公司专业从事体外即时检测 (POCT)设备的研发、制造与销售,产品主要分两大类:心脏标 志物检测类POCT 产品 (mLabs) 和凝血检测类POCT 产品 (qLabs) , 每类产品分别由相应的检测平台及配套生物检测卡组成. 我国POCT处于起步阶段,市场将快速扩张.我国POCT市场 起步较晚,医院等终端渗透率极低,市场规模较小,但增长速度 远高于全球整体水平,市场潜力巨大. 国际上,在心脏标志物POCT研发及销售方面处于领先地位的 主要为罗氏、美艾利尔及瑞邦.国内在POCT方面,各公司尚处于 起步阶段, 较为领先的企业有万孚生物及理邦仪器、 南京基蛋等. 高素质研发队伍. 公司目前有

24 名研发人员, 其中博士

3 人, 硕士

14 人,设立在美国硅谷的研发中心,集中了生物技术、半导 体技术、化学、光学及医学领域等多学科人才. 核心技术具有竞争优势.公司开发的微流控蛋白质芯片技术 平台,可以快速实现精确定量诊断,在许多重大疾病的早期诊断 应用中有不可替代性,具有明显的竞争优势. 微流膜电化学芯片则突破了传统血糖诊断试片只能进行单一 项目检测的局限,通过指血即可以进行多参数监测. 盈利预测 预测公司 2016-2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为 -2270 万元、

1810 万元、3612 万元,每股收益分别为-0.38 元、0.31 元、0.61 元. 风险提示 产品研发风险,继续亏损风险,核心技术人员流失风险. 微点生物(835054) 专注于 POCT 领域 规模快速扩张 研究员 王静 wangjing@wtneeq.com 010-85715117 投资评级:中性(首次) 新三板证券研究报告

1 目录风险分析

1 公司简介-专注于体外即时检测产品开发.2 行业状况-POCT 市场快速增长,国内企业处起步期.3 公司优势-核心技术具有竞争优势,产品性能领先.5 公司经营-收入爆发增长,毛利率显著提升.7 盈利预测

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图表目录

图表

1 公司主要产品及用途.2

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2 2016 年6月前十大股东持股情况.3

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3 POCT 产品应用分类

3

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4 全球 POCT 行业主要企业

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5 公司核心技术人员简介.5

图表

6 公司研发投入及占收入比重.5

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7 公司 mLabs 产品与竞争对手的系统比较.6

图表

8 公司产品经销模式.7

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9 微点生物收入、利润及增长情况.7

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10 微点生物销售收入构成.8

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11 微点生物费用率和利润率指标.8

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12 公司盈利预测.9 新三板证券研究报告

1 ? 风险分析 ? 控制人与管理层 公司挂牌后,控股股东未减持股份,未发生高管人员变更,未发生股权质 押等行为. ? 行业与公司经营 产品研发风险.体外即时诊断(POCT)产品正处于快速发展阶段,技术 更新速度较快.随着技术发展,一些包括生物传感器技术、生物芯片技术、微 流控技术在内的一系列新技术逐渐被应用到产品的研发与生产领域.为保持公 司各系列产品技术领先的竞争优势, 需要持续投入研发资源并不断开发新产品. 如果将来研发方向错误、投入不足或效率低下可能导致产品被淘汰. 核心技术人员流失风险.公司产品具有技术含量高、附加值高的特点,核 心技术是提升公司核心竞争力的关键因素,拥有稳定、高素质的研发人员尤为 重要.随着行业竞争的加剧,对人力资源的争夺将加剧.如果核心技术人员流 失,或人才引进和培养落后于业内其他公司,则会对公司核心竞争力造成不利 影响. ? 财务 持续亏损风险.公司目前尚未实现盈利,作为生物技术企业,前期研发和 产品推广投入较大. 此外, 公司生产项目建设及产品市场营销仍需要一段时间, 随着收入呈现快速增长的态势、成本持续下降和各项费用的支出控制逐步产生 效果,公司亦逐步缩小亏损到达盈利的局面.但由于公司各系列产品的研发和 生产需要一定周期,市场推广和研发投入较大,仍存在持续亏损的风险. 新三板证券研究报告