PDF《可再生能源行业研究报告》

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1 行业研究报告 ―外高加索冲突凸显替代能源重要性、国内市场逐渐启动 投资要点 ? 刚刚过去的月份值得纪念的事件很多,2008 年8月8日北京奥运会开幕, 同一天格鲁吉亚挑起了外高加索的战火;

? 战争的开始我们就不多重复,但结果仍未可知,目前俄国与美国的军事力 量正在黑海及外高加索剑拔弩张,是否会擦枪走火甚至开始另一场大战我 们无法判断,但全球地缘政治的新一轮危机已经实实在在地开始了;

? 从能源安全的角度看,俄国已经替代沙特阿拉伯成为全球第一大石油出口 国,天然气出口量也居全球前列,而且,在中东石油产量持续下降的背景 下,俄国的产量却在上升;

而欧洲的第一大能源来源地也是俄国,欧洲进 口的石油和天然气中接近一半来自俄国,沙特屈居第二,欧洲对俄国能源 的依赖程度不言而喻;

? 而欧洲在此次俄格冲突中扮演的角色可以看出,俄欧之间彼此的戒备越发 加强,而一次能源如此依赖俄国对欧洲而言非常被动.

近日,英国的每日 电讯报道俄国可能切断通往欧洲的油气管道,尽管普京后来声明将执行合 同,但俄国以能源牌要挟欧洲的做法双方心知肚明,因此,这次冲突可能 带来的副产物就是欧洲对可再生能源支持力度的加强;

? 从全球角度看,西班牙新的补贴政策目前处于出台前夕,欧洲光伏协会也 已经公开表示,希望西班牙政府认真考虑,保持温和的补贴政策,具体情 况我们拭目以待;

? 国内的情况有喜有忧,总体看则是喜大于忧;

? 喜的是国内的新能源补贴政策逐渐开始落实,从风电整机的补贴到内 蒙、上海太阳能电站

4 元/kw 的补贴电价,我们有理由相信,随着能源 价格机制的理顺,国内新能源将迎来新的发展;

? 而成本方面,部分沿海高煤价地区的风电发电成本已经逼近火电成 本,随着环保要求的严格,未来进入成本区间的地区会越来越多;

? 忧的是西班牙政策的调整将影响国内企业明年出货计划,值得关注;

? 而多晶硅方面,价格仍维持高位,但新进入者的声音不断增加,我们 仍维持之前判断,即未来一年价格仍将维持相对高位,之后价格会有 所回落,但2009 年平均价格仍将维持在

2000 元/kg 左右的水平;

? 上市公司方面,持续的股价下跌已经使行业龙头公司明年业绩计算的市盈 率下降到

20 倍之内,部分企业甚至接近

10 倍,由于新能源行业不存在其 他周期行业的景气问题,即使将多晶硅的周期性因素放大考虑,这样的估 值水平也已经具备投资价值;

? 建议买入川投能源、天威保变、棱光实业,关注东方电气、金风科技. 持有 增持 减持 可再生能源行业 可再生能源行业研究报告

296 396

496 596

696 070903

071129 080228

080523 080814 国金行业 沪深300 长期竞争力评级:高于市场均值 市场数据 行业优化平均市盈率 43.13 市场优化平均市盈率 20.60 国金可再生能源指数 370.08 沪深

300 指数 2309.17 上证指数 2325.14 深证成指 7685.24 中小板指数 2837.11

2008 年09 月02 日 新能源与公用事业小组 张帅 (8621)61038279 zhangshuai@gjzq.com.cn 赵乾明 (8621)61038263 zhaoqm@gjzq.com.cn 联系人:赵莉 (8621)61038257 zhaoli@gjzq.com.cn 中国上海黄浦区中山南路

969 号谷 泰滨江大厦 15A 层(200011) 相关报告