PDF《华能新能源（958）》

1875 1882

1966 2082

1229 1893

1728 1742

1948 1143

0 500

1000 1500

2000 2500

2014 2015

2016 2017 2018H1 公司风电利用小时数 全国平均利用小时数 8.00% 15.00% 17.10% 12.00% 9.00% 7.55% 9.07% 11.47% 8.30% 7.40% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00%

2014 2015

2016 2017 2018H1 全国平均风电限电率 公司平均风电限电率 2,341.5 2,145.9 2,350.1 2,533.4 2,140.2 1,395.4 1,515.9 22.1% 16.3% 20.9% 20.4% 4.3% 1.3% 26.4% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2,500.0 3,000.0 2018年1月2018年2月2018年3月2018年4月2018年5月2018年6月2018年7月 风电业务 同比 第一上海证券有限公司

2018 年8月-4-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 附录 1:主要财务报表 数丛:公司资料、第一上海预测 损益表 财务分析 百万人民币 FY2016A FY2017A FY2018E FY2019E FY2020E FY2016A FY2017A FY2018E FY2019E FY2020E 收入 9,238.6 10,554.4 11,505.9 12,356.2 13,997.7 盈利能力 其他收入 321.7 468.9 468.9 468.9 468.9 经营利润率 51.3% 51.3% 53.3% 53.3% 55.4% 经营开支 (4,652.3) (5,372.3) (5,595.5) (5,988.1) (6,451.4) EBITDA 率(%) 87.1% 85.1% 85.1% 85.0% 85.3% 折旧摊销 (3,462.3) (3,798.5) (3,883.2) (4,140.3) (4,397.4) 服务特许权建造成本 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 净利率(%) 29.3% 29.0% 32.2% 32.9% 36.4% 员工成本 (403.0) (514.0) (555.1) (599.5) (647.5) 维修保养 (188.9) (191.3) (210.4) (231.4) (254.6) 股息支付率 15.0% 15.1% 15.1% 15.1% 15.1% 行政费用 (223.3) (247.6) (269.9) (289.8) (328.3) 其他经营开支 (374.8) (621.0) (677.0) (727.0) (823.6) 营运表现 经营利润 4,908.0 5,650.9 6,379.2 6,837.0 8,015.2 财务收入 137.3 57.3 45.9 68.4 102.6 SG&

A/收入(%) 2.4% 2.3% 2.3% 2.3% 2.3% 财务费用(非净额) (2,132.8) (2,295.6) (2,293.4) (2,368.8) (2,448.0) 应占合营/联营公司亏损 (3.1) (5.0) (5.0) (5.0) (5.0) 实际税率 (%) 6.9% 10.1% 10.2% 10.2% 10.2% 除税前利润 2,909.5 3,407.7 4,126.7 4,531.5 5,664.9 所得税 (201.5) (346.3) (419.4) (460.6) (575.8) 财务状况 净利润 2,708.0 3,061.3 3,707.3 4,071.0 5,089.1 公司股东应占利润 2,658.9 3,011.7 3,652.8 4,017.1 5,028.5 资产负债率 75.4% 70.5% 68.9% 67.4% 65.6% EBITDA 8,048.7 8,980.5 9,793.5 10,508.4 11,943.8 EPS(基本/分) 27.33 29.38 34.57 38.02 47.59 盈利对利息倍数 2.46 2.52 2.84 2.97 3.42 总收入增速 (%) 25.6% 14.2% 9.0% 7.4% 13.3% 净债务负债率 71.0% 66.9% 62.4% 58.2% 52.8% EBITDA增速 (%) 25.4% 11.6% 9.1% 7.3% 13.7% EPS增速(%) 43.0% 7.5% 17.7% 10.0% 25.2% 收入/总资产 0.11 0.12 0.12 0.13 0.13 资产负债表 现金流量表 百万人民币 百万人民币 FY2016A FY2017A FY2018E FY2019E FY2020E FY2016A FY2017A FY2018E FY2019E FY2020E 现金 2,570.1 2,502.7 5,312.0 9,592.7 15,031.9 EBITDA 8,048.7 8,980.5 9,793.5 10,508.4 11,943.8 应收账款 4,635.4 7,214.0 7,478.8 7,784.4 8,398.6 融资成本(收入) (1,993.2) (2,237.3) (2,246.4) (2,299.4) (2,344.3) 存货 32.7 55.3 88.5 141.6 226.6 营运资金变化 (843.5) (4,589.8) 932.2 1,041.4 894.8 其他流动资产 1,457.4 1,469.7 1,469.7 1,469.7 1,469.7 已付所得税 (179.3) (312.3) (419.4) (460.6) (575.8) 总流动资产 8,695.6 11,241.8 14,349.1 18,988.5 25,126.9 其他经营活动 2,305.6 2,533.7 2,715.3 2,768.2 2,813.2 固定资产 72,106.5 71,406.1 74,344.3 76,249.6 77,897.7........