PDF《环保+节能双剑齐发,布局美丽中国》

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2013 年11 月15 日――环保节能行业

2014 年年度策略 最近

52 周走势: 投资概要: ? 年初以来环保板块迎来一波较大的上涨行情,个股估值水平明显 提升.

年初以来环保节能行业经历了大幅上涨的行情,个股估值 水平明显提升,其中大气污染治理受到政策大力推动和雾霾天气 影响,整体涨幅较好.从业绩表现来看,前三季度整个环保行业 业绩有所改善,但业绩分化较为明显,其中大气污染治理细分领 域、污水处理和生活垃圾处理领域的业绩表现较好,涨幅总体大 幅跑赢大盘,个股估值水平明显提升. ? 环保行业未来市场表现――脉冲式机会仍存.目前环保板块的估 值已处于相对较高的水平.虽然估值目前已有一定的泡沫,但随 着估值进入切换期,估值水平将再度提升.我们判断前期上涨的 大逻辑没有改变,但驱动因素有一定的变化,我们沿着政策主线、 行业想象空间、行业景气度等角度去挖掘可能存在的投资机会. ? 环境保护――着力于后端污染治理.我们认为未来较长一段时间, 雾霾引发的大气污染治理投资机遇仍然存在,政策预期仍然较强, 同时我们看好工业污水处理和生活垃圾处理领域的行业发展空 间,公司成长空间较大,同时较高的行业景气度催生中长期牛股 的概率较大,而且继大气污染治理政策之后,污水处理有可能成 为下一个政策的青睐者,将迎来较好的政策环境. ? 节能服务――发力于前端降耗减排.在我国节能形势严峻的背景 下,高耗能、产能过剩的行业将面临着巨大的压力,节能服务是 必然的选择.看好合同能源管理在节能领域新模式的探索,是一 种成功的盈利模式,我们沿着工业节能和建筑节能两条主线去挖 掘投资机会. ? 结合估值和重点覆盖领域,最终得到我们的投资组合:桑德环境 (000826) 、万邦达(300055) 、津膜科技(300334) 、天壕节能 (300332) 、燃控科技(300152) 、启源装备(300140) . 相关研究报告: 2012.11.19 政策事件和业绩驱动双主 线,开启环保投资盛宴 2013.7.26 美丽中国,梦想不再遥远 报告作者: 马宝德 执业编号:S0590513090001 联系人: 马宝德 黄骥 李婧

电话: 0510-82833217 Email:mabd@glsc.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格. 环保节能 环保+节能双剑齐发,布局美丽中国 证券研究报告

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 目录 目录.2 引言.3 1. 市场回顾与总结

3 1.1 环保节能板块自

2012 年初至今的市场走势回顾.3 1.2 整个板块的业绩分化较为明显,投资机会区别对待

6 1.3 未来两年环保节能的政策支持预期将继续加大

7 2. 环保节能行业未来市场表现――脉冲式机会仍在.11 3. 紧抓政策主线,青睐成长空间,布局环保节能领域脉冲式投资机会.13 3.1 环境保护――着力于后端污染治理.14 3.1.1 雾霾引致的大气治理投资机会仍然存在.14 3.1.2 工业水污染治理的空间广阔,将催生行业性大机会.17 3.1.3 生活垃圾处理领域迎来黄金投资发展时期,是牛股摇篮.23 3.2 节能服务――降耗减排发力于前端控制.27 3.2.1 我国节能减排形势严峻如箭在弦上,节能服务业成必须.27 3.2.2 合同能源管理开创节能服务新模式,空间广阔.31 4.我们的投资组合.39