PDF《一诺千金德厚载富》

0 甲醇四季报――关注宏观因素影响,甲醇高位偏 强震荡 胡欣 邢彬彬 一德甲醇投研团队 一诺千金德厚载富胡欣期货从业资格号: F0299540 投资咨询从业证书号: Z0012133 手机:13512440327

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16 层 邮编:300042 ? 内容摘要 ? 四季度供需同增;

? 对外依存度继续降低;

? 总库存降低;

? 供需呈现紧平衡状态. ? 核心观点 ?

2018 年四季度,全球预期投产甲醇装置产能总计为 251.5 万吨/年, 至2018 年底全球甲醇产能将达到约 1.42 亿吨/年,中国产能占比增 加. ?

2018 年四季度基本面预判如下: ? 产量将达到

1427 万吨,同比增加 34.62%,环比增加 1.35%;

? 净进口量达到 172.84 万吨,同比降低 9.07%,环比增加 2.51%;

? 对外依存度达到 10.80%,同比下滑 4.41 个百分点;

? 表观需求量将达到 1599.84 万吨,同比增加 27.98%,环比增加 1.48%;

? 下游需求较供给增量或更大,燃料需求季节性有潜在增量;

? 四季度库存缩减. ?

2018 年四季度甲醇价格走势预计将大概率延续高位偏强震荡.紧密 关注能源价格走势、宏观、地缘政治以及中美贸易战等带来的风险. 目录1.回顾

1 1.1 供需存.1 1.2 利润情况.1 1.2.1 上游生产利润.1 1.2.2 下游生产利润.2 1.2.3 进口利润.2 1.2.4 区域间套利.3 1.3 盘面.3 1.3.1 主力合约.3 1.3.2 盘面套利.4 1.4 期现.5 2.基本面预判

6 2.1 供需同增.6 2.1.1 国内外供应.6 2.1.2 新兴下游.7 2.2 对外依存度下降.8 2.3 库存下降.9 2.4 小结.9 3.风险点

10 3.1 能源及宏观.10 3.2 地缘政治.10 3.3 中美贸易战.11 4. 四季度市场展望

11 免责声明

13 甲醇季报――关注宏观因素影响,甲醇高位偏强震荡 2018.10

1 1.回顾 1.1 供需存

2018 年三季度上下游产能均有所增加,甲醇产能总计投放为

445 万吨/年,其中国内新产能投放量为

280 万吨/年,占比 62.9%;

新兴下游已试车产能为陕西延安能化有

180 万吨/年甲醇配套的

60 万吨/年烯烃装置.

2018 年三季度,7-8 月产量为 943.47 万吨,预计三季度产量将达到 1405.97 万吨,同比增加 24.38%,环比 增加 7.45%;

7-8 月进口量为

122 万吨,预计三季度进口量将达到 177.06 万吨,同比降低 24.38%,环比增加 11.78%;

7-8 月份净进口量为 116.5 万吨,预计三季度净进口量将达到 168.61 万吨,同比降低 27.55%,环比增 加10.48%;

三季度对外依存度为 10.69%.2018 年三季度表观需求量预计为 1576.58 万吨,同比增加 15.52%,环 比增加 7.76%. 港口期末库存为 78.53 万吨,同比降低 2.1%,环比降低 5.1%,相对期初累积 22.46 万吨. 1.2 利润情况 1.2.1 上游生产利润

2018 年三季度国内甲醇生产利润稳定波动上行,其中焦炉气制甲醇利润最高,煤制甲醇利润次之,天然气 制甲醇利润最差.从西北地区煤制甲醇利润季节性走势图可以看出,目前煤制甲醇利润处于历史高位. 图1.1:国内甲醇制备利润(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 卓创资讯 wind 资讯 图1.2:西北地区煤制甲醇利润季节性走势(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 卓创资讯 wind 资讯 甲醇季报――关注宏观因素影响,甲醇高位偏强震荡 2018.10