PDF《优于大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 南方电网电力交易市场化改革跟踪报告 报告摘要: [Table_Summary] ? 广东率先放开售电公司竞价交易,前4个月核准的

13 家售电公 司获得超额利润,开创了首批售电公司盈利的新局面.

售电公 司在竞价交易中优势明显,预计未来会有更多售电公司参与到 竞价市场,单个公司盈利摊薄,未来售电公司主要靠提供增值 服务抢占市场份额获利. ? 目前国内成立售电公司按照不同的资源禀赋, 实际可以划分为三 种类型:掌握电源资产的售电公司、掌握电网资产的售电公司、 掌握大量用户资源的售电公司.(1)发电厂商抢占先机,成立自 有的售电公司是大趋势.该类售电公司拥有一定的客户资源, 并且拥有电源优势,价格浮动幅度更加灵活,同时在竞价中能 取得信息优势,预计未来市场份额仍会处于高位水平,发电公 司控股成立的售电公司明显占优. (2)电网公司下属售电公司 将逐渐放开中小用户售电利润,承担居民用户及公益性电力用 户的兜底业务.电网公司下属售电公司拥有配网优势,供电质 量能够得到保证,但缺点是对价格反映滞后,缺乏创新性,并 且受政府管制比较严,以后会逐步过渡为小型居民用户及公益 性电力用户的兜底售电商.(3)电气设备厂商及其他民营资本出 资成立的售电公司逐渐进入,差异化及创新服务模式是生存关 键.部分电气设备厂商下属的售电公司推出增值服务,利用设 备优势,推出智能计量仪表、能效管理、需求侧管理等服务. 该类售电公司以创新服务模式、提高用户体验为主.综合能源 服务售电公司易于将业务向其他能源领域延伸,提供多种能源 服务套餐,平衡盈利能力.该类售电公司拥有一定的客户优势, 能够在多中能源服务中进行平衡,提供更加综合、多样化的服 务,通过峰谷电价差异,实现对电能、热能等能源的优化调度 管理,帮助客户降低总体能耗成本,打造独特的核心竞争力. ? 建议积极关注售电公司盈利模式的变化及竞争格局, 重点关注具 备上述

3 类资源禀赋的标的涉足售电业务.重点推荐掌握大量 用户资源的售电公司,并关注其增值服务创新. ? 推荐智光电气:产品服务双轮驱动,转型综合能源服务提供商. 公司目前形成了

2 种产品+2 类服务双轮驱动的业务模式,产 品包括电气设备与电力电缆,服务包括节能服务与用电服务, 由电气设备制造商转型综合能源服务提供商.服务板块收入快 速增长,将成为公司主要业绩增长点. [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 4.58% 3.75% 3.87% 相对收益 4.10% 3.49% 16.73% [Table_Market] 重点公司 投资评级 国电南自 买入 双杰电气 买入 中天科技 买入 东方日升 买入 智光电气 买入 许继电气 买入 四方股份 买入 国电南瑞 买入 [Table_Report] 相关报告 《电新周报(20160530): 全球最大海上风电运 营商即将 IPO》 2016-05-30 《电新周报(20160523)持续看好 分布式光 伏+储能 、 配网+特高压 》 2016-05-23 《电新周报(20160509)上周多晶硅价格先 升后降,直流输电两项目中标公示》 2016-05-09 [Table_Author] 证券分析师:龚斯闻 执业证书编号:S0550513050002 (021)20361173 gongsw@nesc.cn 研究助理:孙树明 执业证书编号:S0550115120052 (010)63210897 sunsm@nesc.cn 研究助理:顾一弘 执业证书编号:S0550115100012 (021)20361163 guyh@nesc.cn /电气设备 发布时间:2016-07-12 请务必阅读正文后的声明及说明