编辑: 山南水北 2019-08-03
宁夏建材集团股份有限公司

2016 年公开发行公司债券 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2013 年2014 年2015 年2016 年 上半年度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 1.82 2.25 2.70 3.62 刚性债务 9.20 14.27 14.27 14.61 所有者权益 29.18 30.08 31.54 32.81 经营性现金净流入量 3.10 0.27 0.39 -1.23 合并数据及指标: 总资产 79.97 81.30 77.66 78.43 总负债 34.92 36.30 33.25 34.56 刚性债务 21.29 22.15 21.82 22.16 所有者权益 45.05 45.00 44.41 43.87 营业收入 42.07 38.93 31.84 14.25 净利润 3.74 3.30 0.55 -0.29 经营性现金净流入量 5.41 4.57 3.09 1.40 EBITDA 10.03 9.71 6.28 - 资产负债率[%] 43.66 44.65 42.82 44.07 权益资本与刚性债务 比率[%] 211.63 203.14 203.56 197.95 流动比率[%] 98.58 89.78 94.21 99.83 现金比率[%] 35.26 29.44 33.01 25.94 利息保障倍数[倍] 3.86 4.33 1.58 - 净资产收益率[%] 8.64 7.33 1.23 -0.66 经营性现金净流入量与负 债总额比率[%] 15.40 12.85 8.90 4.12 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] 7.54 8.16 7.86 3.50 EBITDA/利息支出[倍] 6.34 7.63 5.30 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.42 0.45 0.29 - 注:根据宁夏建材经审计的 2013~2015 年及未经审计的

2016 年上半年度财务数据整理、计算. 评级观点 评级观点 ? 主要优势/机遇: ? 区域发展空间较大. 一带一路 规划的提出与 实施将推进西北地区基础设施建设和城市化 进程,给西北地区水泥行业带来广阔的发展空 间. ? 区域市场地位稳固.宁夏建材是宁夏水泥行业 龙头企业,区域内品牌优势明显,在宁夏区域 内的市场份额约为 50%,市场地位稳固. ? 财务结构稳健.宁夏建材执行较为稳健的财务 政策,近几年资产负债率均维持在 50%以下. 考虑到公司主业现金回笼能力较强且暂无大 规模投资计划,未来财务结构有望进一步改善. ? 股东支持.宁夏建材作为中材股份的控股子公 司,可在技术、资金等发面得到股东的持续支 持. ? 主要劣势/风险: ? 盈利明显下滑.受区域水泥产能过剩、下游需 求乏力以及煤炭价格下跌等多重因素影响,水 泥市场波动大.2015 年因水泥价格持续下跌, 行业盈利水平明显下滑,且短期内难有明显好 转.宁夏建材

2015 年盈利大幅下滑,2016 年 上半年度公司开始出现例行性亏损. ? 即期偿债压力较大.宁夏建材资产流动性一般, 短期刚性债务占总负债的比例较大,存在较大 的即期偿债压力. ? 销售回收风险.宁夏建材商品混凝土的销售采 用票据方式结算,且结算周期较长,造成公司 应收账款规模较大,存在较大的回款以及流动 性风险. ? 环保压力.随着新环保法的实施,宁夏建材环 保运营成本将增加. 编号: 【新世纪债评(2016)010448】 评级对象: 宁夏建材集团股份有限公司

2016 年公开发行公司债券(本次债券/债项) 主体信用等级: AA 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA(未安排增级) 评级时间:

2016 年9月12 日 计划发行: 5.00 亿元 本次发行: 不超过 5.00 亿元 发行目的: 偿还银行借款,补充流动资金 存续期限: 不超过

5 年 偿还方式: 每年付息一次,一次性还本 增级安排: 无 概述 分析师 黄蔚飞 hwf@shxsj.com 张潇zhangxiao@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? 未来展望 通过对宁夏建材及其发行的本次债券主要信用风险 要素的分析,本评级机构给予公司 AA 主体信用等 级,评级展望为稳定;

认为本次债券还本付息安全 性很强,并给予本次债券 AA 信用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评 级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系. 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见.本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《新世 纪评级方法总论》及《建材行业信用评级方法》 .上述评级方法可于新世 纪评级官方网站查阅. 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料, 评级对象对其提供资料的合法性、 真实性、 完整性、 正确性负责. 本信用评级报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论、 建议. 本次评级的信用等级在本次债券存续期内有效. 本次债券存续期内, 新世纪评级将根据 《跟踪评级安排》 , 定期或不定期对评级对象实施跟踪 评级并形成结论,决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级. 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其 版权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 宁夏建材集团股份有限公司

2016 年公开发行公司债券 信用评级报告

一、公司概况 该公司原名宁夏赛马实业股份有限公司(简称 赛马实业 ) ,成立 于1998 年12 月4日,是经宁夏回族自治区经济体制改革委员会宁体改 发(1998)66 号文批准,由宁夏赛马水泥(集团)有限责任公司[2003 年12 月4日变更登记为 宁夏建材集团有限责任公司 ](简称 宁夏建材 集团 )等五家公司以发起方式设立,注册资本 7,500 万元. 经中国证券监督管理委员会(简称 证监会 ) 证监发行字[2003]93 号 文核准,该公司于

2003 年8月14 日向社会公开发行人民币普通股 4,800 万股,总股本增至 12,300 万股,并在上海证券交易所上市(股票代 码:600449) .2006 年8月15 日,公司用资本公积金向流通股股东转增 人民币普通股 2,121.6 万股,转增后公司总股本增至 14,421.6 万股.2008 年5月8日,经证监会 证监[2008]558 号 文核准,公司向社会公开增 发人民币普通股 5,091.79 万股,增发后总股本增至 19,513.39 万股.

2011 年12 月22 日, 经证监会 证监发行字[2011]1795 号 文核准, 该公司向中国中材股份有限公司(简称 中材股份 )发行股份换股吸收 合并宁夏建材集团. 宁夏建材集团持有的公司 6,975 万股股票予以注销, 中材股份所持宁夏建材集团的股东权益以 22.13 元/股的价格转换为公司 的限售流通股 11,377.55 万股.吸收合并后,公司控股股东变更为中材股 份, 原控股股东宁夏建材集团注销, 公司更名为现名, 股本增至 23,915.94 万股.

2012 年3月31 日公司实施

2011 年度利润分配方案, 向股东每

10 股送

10 股红股,送股后总股本增至 47,831.88 万股.2014 年4月15 日 公司召开

2013 年股东大会,会议批准公司总股本由 47,831.88 万股减少 为47,818.10 万股.原因系根据公司

2011 年吸收合并时相关协议约定, 中材股份应补偿的 137,792 股股份于

2014 年8月21 日被公司以 1.00 元 实施回购后注销,中材股份持有公司的股份由 227,551,086 股变为 227,413,294 股.截至

2015 年末,中材股份持股比例为 47.56%,仍是公 司的第一大股东. 该公司经营范围包括:水泥制造和销售,水泥制品、水泥熟料等的 制造和销售.公司生产经营的主要产品为普通硅酸盐水泥、复合硅酸盐

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 水泥和商品混凝土.公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三.

二、债项概况

(一) 本次债券概况 经该公司第六届董事会第七次会议及公司

2016 年度第一次临时股 东大会决议通过,公司拟向中国证监会申请公开发行不超过人民币

5 亿元(含5亿元)的公司债券,期限为

5 年.公司拟将发行公司债券所募 集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金.

2016 年8月5日,经中国证监会证监许可[2016]1762 号文核准,发 行人获准面向合格投资者公开发行不超过

5 亿元的公司债券.

图表 1. 拟发行的本次债券概况 债券名称: 宁夏建材集团股份有限公司

2016 年公开发行公司债券 总发行规模:

5 亿元人民币 本次发行规模: 不超过人民币

5 亿元(含5亿元) 本次债券期限: 不超过

5 年 债券利率: 本次债券票面利率在债券存续期内固定不变,采取单利按年计息,不计复利 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付. 增级安排: 无 资料来源:宁夏建材 截至

2016 年8月末,该公司待偿债券本金余额为

9 亿元,为2012 年8月16 日发行的

2012 年度第一期中期票据(如

图表

2 所示) .

图表 2. 截至

2016 年8月末宁夏建材已发行债券概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (年) 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况

12 宁建材 MTN1 9.00

5 5.61

2012 年8月正常付息

14 宁建材 CP001 5.00

1 5.56

2014 年9月已到期兑付

15 宁建材 CP001 5.00

1 3.75

2015 年8月已到期兑付 资料来源:宁夏建材

6 新世纪评级 Brilliance Ratings

(二) 本次债券募集资金用途 1. 偿还银行借款 该公司拟将本次公司债券所募集资金中的 4.50 亿元用于偿还公司本 部及下属子公司的银行借款,以优化融资结构,降低融资成本. 2. 补充营运资金 该公司拟将本次公司债券所募集资金中的 0.50 亿元用于补充营运资 金.近年,公司经营规模不断扩大,营运资金需求不断增加.

三、宏观经济和政策环境 在国际经济弱势复苏的过程中,国内经济增速在回落中趋稳.从中 长期看,我国经济仍将保持稳定的增长,但会伴随诸多结构性风险.

2016 年上半年,中国宏观经济仍面临复杂的国际环境.美国经济经 历复苏过程后正逐渐企稳,但外部环境波动性的增加导致其加息进程趋 于谨慎.美国货币政策的转向对全球资本流动、汇率波动和证券市场的 震动有所减弱........

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