PDF《品牌板块底部徘徊 棉企业绩持续改善》

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2013 年7 月15 日 服饰纺织行业近期投资机会与2013年中报前瞻分析 上证指数

2039 行业规模 占比% 股票家数(只)

84 4.

0 总市值(亿元)

2547 1.2 流通市值(亿元)

1783 1.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -10.9 -1.8 -7.3 相对表现 2.1 10.0 1.1 ? -20 -10

0 10

20 Jul/12 Nov/12 Mar/13 (%) 资料来源:港澳资讯、招商证券 相关报告

1、 《纺织服饰行业

2013 年年度投资 策略 (服饰品牌研究第十卷) -行业增 长的白银时代 价格体系的长期重 构》2012/12/28

2、《纺织服装行业近期投资机会分 析-制造类机会相对突出 品牌类仍处 调整期》2013/4/16

3、 《纺织制造业近期投资机会反馈- 棉企基本面持续改善 今年投资机会 较为持续且突出》2013/5/31

4、 《纺织服饰行业

2013 年中期投资 策略 (服饰品牌研究十一卷) -未来在 哪?全渠道模式和大数据运营的思 考》2013/6/18

3、4 月品牌板块阶段性大利空消化后,股价经历略有上涨后趋向稳定.但前期伴 随大盘的风险加大,行业也经历了大幅的调整,近期则在此估值水平上再次趋向 稳定.下半年尽管服饰零售尚无法预期恢复,但下次订货会预计是低位震荡的局 面,不会像前

2 次订货会那样出现落差极大的放缓或者下滑,因此我们认为经过 此轮大调整后,优质品牌公司的估值风险相对可控,建议可逢低买入如富安娜、 朗姿及探路者等优势个股,下半年或将有小幅绝对收益或一定相对收益.棉企龙 头前期上涨较多,虽后期绝对收益空间或不如前,但业绩仍持续改善,相对风险 不大,仍建议伴随 Q

2、Q3 业绩释放把握鲁泰、华孚及百隆的相对投资机会.

一、近期基本面观点:国内零售表现持续低迷,出口平稳弱复苏

1、零售:受制于大环境及天气影响,Q2 零售处于底部徘徊,整体表现不及 Q1 今年以来因终端需求尚未得到实质性的恢复,服装销售表现持续低迷,增速仍 在个位数徘徊.但今年纺织服装等产品价格基本处于持平或下调的状态,这在 某种程度上拉动了销量的增长.整体而言,结合当前的国内经济状况,我们认 为下半年品牌终端销售或将维持在底部震荡的区间内. 从限额以上批发零售贸易业服装零售额的数据看,5 月份因天气回归正常,在 低基数及促销活动的推动下,当月服装零售数据较

4 月份有所好转,同比增速 恢复至 12.1%,但受制于经济及天气等因素,年初至今的整体表现一般,1-5 月服装零售额累计增长 11.1%,仍处于底部徘徊,未出现改善的契机. 而金银珠宝首饰类商品,在金价大幅下跌的刺激下,保持了良好的增长态势, 1-5 月份零售额累计增长 31.1%,整体表现明显好于服装. 图1:服装鞋帽、针、纺织品、金银珠宝类当月零售变动 0% 20% 40% 60% 80% 服装鞋帽、针、纺织品 服装类 金银珠宝类 资料来源:WIND、招商证券 从百货的销售情况看,

5、6月份因天气正常,在促销活动的拉动下,销售略有 恢复,但整体而言,因一季度表现一般,且4月份销售表现太差,上半年服装 终端零售处于较低的增长水平.而金银珠宝类商品销售表现依旧抢眼. 王薇 0755-82960477 wang_w@cmschina.com.cn S1090511040023 孙妤 010-57601717,S1090511110003 sunyu2@cmschina.com.cn 刘义 0755-82940790,S1090512050003 liuyi5@cmschina.com.cn 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page